中国黄金期货价格发现功能的实证研究

摘要

2008年1月9日，中国黄金期货在上海期货交易所上市，标志着中国黄金市场体系的基本建立。目前，中国的黄金期货市场正处于初创阶段，在这一背景下，分析中国黄金期货市场价格发现功能的发挥状况，探索影响其功能发挥的原因，并找出相应的治理对策，对未来中国黄金期货市场的发展大有裨益。 本文首先对期货市场价格发现功能的含义、机理、制度基础和影响因素做了理论上的探讨，在此基础上分别从静态和动态两个角度对中国黄金期货的价格发现功能进行了实证分析。笔者从静态的角度检验了黄金期货价格与到期日现货价格的一致程度，从动态的角度检验了黄金期货价格与现货价格的引导关系。实证结果表明，中国的黄金期货价格与到期日现货价格的偏离度大于美国市场，中国的黄金期货价格对现货价格不存在引导作用，黄金期货市场的价格发现功能存在缺陷。最后，本文分别从期货市场和现货市场两个方面对中国黄金期货价格发现障碍的原因进行分析，并提出了相应的对策建议。

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致谢

1 引言

1.1 研究背景和意义

1.2 国内外相关研究

1.2.1 国外相关研究

1.2.2国内相关研究

1.3论文结构和研究方法

1.3.1 论文结构

1.3.2研究方法

1.4创新与不足之处

2期货市场价格发现功能的理论分析

2.1 期货市场价格发现的含义

2.1.1 均衡价格与价格发现

2.1.2期货市场价格发现的不同表述

2.2期货市场价格发现的机理分析

2.2.1 蛛网理论

2.2.2持有成本理论

2.2.3 理性预期理论

2.3期货市场价格发现的制度基础

2.4期货市场价格发现效率的影响因素

2.4.1 期货市场内部的因素

2.4.2 现货市场的因素

3 中国黄金期货价格发现功能的实证研究

3.1期货市场价格发现功能的检验方法

3.1.1无偏性检验

3.1.2引导关系检验

3.2黄金期货价格与到期日现货价格的比较分析

3.2.1 数据选取与处理

3.2.2价格偏离程度分析

3.2.3 实证小结

3.3 黄金期货价格与现货价格引导关系检验

3.3.1 数据选取及处理

3.3.2趋势图与相关性分析

3.3.3 平稳性检验

3.3.4 VAR模型与Johansen协整检验

3.3.5 误差修正模型与Granger因果检验

3.3.6脉冲响应函数与方差分解

3.3.7实证小结

4 中国黄金期货价格发现障碍的原因分析

4.1 期货市场的原因分析

4.1.1 交易成本过高

4.1.2 交易规模偏小

4.1.3 交易主体结构不合理

4.1.4交割制度过严

4.2现货市场的原因分析

5研究结论与对策建议

5.1 主要研究结论

5.2 完善价格发现功能的对策建议

参考文献