管理层盈余预告背景、消息性质与披露方式选择——基于我国A股上市公司2004-2007年数据的实证检验

摘要

作为信息披露重要内容之一，管理层盈余预告信息在一定程度上影响了投资者投资决策，从而受到了监管机构、管理层及投资者的广泛关注;同时，管理层发布盈余预告信息时，总是处在一定背景环境下以及面临发布消息的不同性质，这些背景环境及消息性质可能影响了管理层的披露方式选择。本文针对在激励、约束及监督盈余预告背景下以及不同性质消息下，管理层在盈余预告精确性、及时性及态度倾向上可能会作出的披露方式选择问题进行了相应的理论及实证研究。
　　本文的创新点及研究发现如下:
　　第一，提出了一个管理层盈余预告分析框架
　　在系统分析了信息披露与资本市场关系、信息的决策有用观、代理问题及我国相关制度背景的基础上，基于盈余预告背景视角并结合消息性质，提出了一个管理层盈余预告披露方式选择分析框架;
　　第二，对管理层盈余预告背景及相关变量进行了界定
　　本文分别对管理层盈余预告背景、预告消息性质及管理层盈余预告披露方式进行了界定。
　　第三，实证研究了盈余预告背景对管理层盈余预告披露方式选择影响
　　1.在激励预告背景对管理层盈余预告披露方式选择影响的检验中发现:随着高管持股比例、持股价值以及总经理持股比例、持股价值的提高，管理层选择了更精确、及时的盈余预告披露特征，并且，预告偏差也相对降低。这一结果表明，在激励预告背景下，管理层能提供相对更精确、及时及相对保守或稳健的盈余预告信息，从而提高了盈余预告信息对投资者的有用性;
　　2.在约束预告背景对管理层盈余预告披露方式选择影响的检验中发现:随着公司诉讼风险、财务风险增大，管理层盈余预告的精确性、及时性均降低，并且态度倾向相对乐观;随着证券分析师跟踪程度的提高，管理层盈余预告的精确性、及时性也均降低，但其态度倾向相对保守;随着机构投资者持股比例的提高，管理层盈余预告的精确性、及时性均显著提高，并没有发现机构投资者对盈余预告态度倾向的显著影响;
　　3.在监督预告背景对管理层盈余预告披露方式选择影响的检验中发现:随着董事会规模增大、会议频率提高，管理层盈余预告精确性、及时性降低;随着独立董事比例提高，管理层盈余预告精确性提高，态度倾向也相对保守或稳健;控股股东持股比例与管理层盈余预告形式具体性呈“U”型关系，而与盈余预告误差、及时性及态度倾向（预告偏差、预告偏向）则呈倒“U”型关系;同时，随着股权集中度提高，管理层盈余预告精确性随之降低，且态度倾向相对乐观，但是及时性却随之提高;
　　第四，实证研究了盈余预告消息性质对管理层盈余预告披露方式选择影响
　　在检验消息性质对管理层盈余预告披露方式选择的影响中发现:管理层对坏消息性质的盈余预告比对好消息的盈余预告选择了更不精确的预告方式;同时，对坏消息性质的盈余预告比对好消息性质的盈余预告态度倾向更乐观。
　　第五，进一步实证检验了不同性质消息下盈余预告背景对管理层盈余预告披露方式选择的影响
　　检验结果发现:在不同性质消息下，随着盈余预告背景的变化，管理层在大部分情形下作出了自利的盈余预告方式选择。相比而言，激励预告背景、约束预告背景中的机构投资者持股以及监督预告背景中的独立董事、控股股东整体上还是能促进管理层对坏消息性质的盈余预告比好消息性质的盈余预告作出更有利于提高投资者信息有用性的选择;而在其他一些背景下，其选择则相对对投资者不利。
　　另外，本文结合分析框架实证检验的结果，基于优化盈余预告背景的视角，提出了一系列对管理层盈余预告披露方式选择的改善对策。
　　本文的研究为监管机构对管理层盈余预告监管政策的制定、管理层对盈余预告的发布策略选择以及投资者利用盈余预告进行投资决策提供了理论参考和实践证据。
　　限于替代变量、数据样本期间制度变化影响等原因，本文的研究还存在一定局限性，另外，本文提出了一些未来进一步的研究方向，如多背景因素作用下的影响以及管理层盈余预告披露方式选择、盈余预告背景对投资者投资决策的影响等。

目录

声明

摘要

第一章 引言

第一节 研究背景与意义

第二节 国外研究现状

1．2．1 关于盈余预告背景(Antecedents)的研究

1．2．2 关于盈余预告消息的研究

1．2．3 关于盈余预告特征的研究

1．2．4 关于盈余预告市场反应的研究

第三节 国内研究现状

1．3．1 盈余预告的价值相关性或市场反应

1．3．2 盈余预告与盈余管理

1．3．3 盈余预告精确性选择

1．3．4 治理结构与盈余预告

1．3．5 盈余预告的动因与影响因素

1．3．6 盈余预告的监管

第四节 国内外研究文献的启示

第五节 研究框架及研究内容与方法

第二章 管理层盈余预告的理论基础与制度背景

第一节 信息披露与资本市场

2．1．1 信息不对称与资本市场

2．1．2 资本市场中的代理问题

第二节 会计信息有用性的观点

2．2．1 会计信息的决策有用观

2．2．2 会计信息的契约有用观

第三节 盈余预告相关制度背景

2．3．1 我国上市公司盈余预告制度

2．3．2 其他国家和地区的盈余预告制度

2．3．3 盈余预告制度的横向对比分析

本章小结

第三章 管理层盈余预告披露方式选择分析框架与研究假设

第一节 管理层盈余预告披露方式选择分析框架

第二节 管理层盈余预告背景与披露方式选择研究假设

3．2．1 激励预告背景与盈余预告披露方式选择

3．2．2 约束预告背景与管理层盈余预告披露方式选择

3．2．3 监督预告背景与管理层盈余预告披露方式选择

第三节 管理层盈余预告消息性质与披露方式选择研究假设

本章小结

第四章 变量界定与度量及研究样本选取

第一节 变量界定与度量

4．1．1 管理层盈余预告披露方式变量界定与度量

4．1．2 管理层盈余预告背景及消息性质变量界定与度量

4．1．3 控制变量界定与度量

第二节 数据来源及研究样本选取

4．2．1 数据来源

4．2．2 样本选取及行业分布

第三节 样本总体描述性统计

4．3．1 因变量总体描述性统计

4．3．2 控制变量总体描述性统计

4．3．3 自变量总体描述性统计

4．3．4 因变量及自变量对应分年度描述性统计

本章小结

第五章 管理层盈余预告背景与预告披露方式选择实证检验

第一节 激励预告背景与盈余预告披露方式选择检验

5．1．1 变量独立检验及Pearson相关检验

5．1．2 关于变量内生性问题的考虑

5．1．3 高管持股比例对预告披露方式选择影响的检验

5．1．4 高管持股价值对预告披露方式选择影响的检验

5．1．5 总经理持股比例对预告披露方式选择影响的检验

5．1．6 总经理持股价值对预告披露方式选择影响的检验

5．1．7 股权分置改革前后管理层持股影响作用的变化

5．1．8 稳健性检验

第二节 约束预告背景与盈余预告披露方式选择检验

5．2．1 公司诉讼风险对盈余预告披露方式选择影响的检验

5．2．2 公司财务风险对盈余预告披露方式选择影响的检验

5．2．3 信息中介机构对盈余预告披露方式选择影响的检验

第三节 监督预告背景与盈余预告披露方式选择检验

5．3．1 变量独立检验与Pearson相关检验

5．3．2 董事会特征对盈余预告披露方式选择影响的检验

5．3．3 股权结构特征对盈余预告披露方式选择影响的检验

5．3．4 股权分置改革前后监督预告背景影响作用的变化

5．3．5 监督预告背景影响作用的稳健性检验

本章小结

第六章 盈余预告消息性质与预告披露方式选择实证检验

第一节 样本描述性统计

6．1．1 变量独立检验

6．1．2 变量Pearson相关检验

第二节 实证模型及结果分析

6．2．1 盈余预告消息性质对预告披露精确性选择影响的检验

6．2．2 盈余预告消息性质对预告披露及时性选择影响的实证检验

6．2．3 盈余预告消息性质对预告披露态度倾向选择影响的检验

第三节 股权分置改革前后盈余预告消息性质影响作用的变化

第四节 稳健性检验

本章小结

第七章 不同性质消息下的管理层盈余预告背景对预告披露方式选择影响的检验

第一节 不同性质消息下的激励预告背景对预告披露方式选择影响

7．1．1 不同性质消息下的高管持股比例对预告披露方式选择影响

7．1．2 不同性质消息下的高管持股价值对预告披露方式选择影响

7．1．3 不同性质消息下的总经理持股比例对预告披露方式选择影响

7．1．4 不同性质消息下的总经理持股价值对预告披露方式选择影响

第二节 不同性质消息下的约束预告背景对预告披露方式选择影响

7．2．1 不同性质消息下的公司诉讼风险对预告披露方式选择影响

7．2．2 不同性质消息下的公司财务风险对预告披露方式选择影响

7．2．3 不同性质消息下的证券分析师跟踪对预告披露方式选择影响

7．2．4 不同性质消息下的机构投资者持股对预告披露方式选择影响

第三节 不同性质消息下的监督预告背景对预告披露方式选择影响

7．3．1 不同性质消息下的董事会特征对预告披露方式选择影响

7．3．2 不同性质消息下的股权结构特征对预告披露方式选择影响

本章小结

第八章 研究结论与建议

第一节 研究结论与创新点

第二节 对管理层盈余预告披露方式选择的改善建议

第三节 研究局限性与未来进一步研究方向

实证检验结果表格(第五章至第七章)

参考文献

致谢

个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果