风险投资企业网络结构与投资绩效——基于嵌入性视角的理论与实证研究

摘要

辛迪加是指风险投资企业为了降低投资项目的风险和获取投资收益，通过联合投资形成的一种企业联盟形式。作为降低风险的有效手段，辛迪加被广泛应用于商业领域，特别是风险投资领域。然而，与广泛存在的辛迪加形成鲜明对比的是，关于辛迪加如何影响风险投资企业回报的研究却很不充分。风险投资企业普遍地被嵌在一个个网络之中，影响其资绩效的因素不仅仅来自于经济方面，更多的来自于社会方面。广泛存在的辛迪加组织为研究辛迪加网络如何影响风险投资的投资绩效提供了契机。本研究关注到了这个被大多数学者所忽略的课题。在此背景下，本文提出了两个核心问题:第一，辛迪加是否有助于风险投资企业降低项目投资的风险;第二，一个风险投资企业的辛迪加网络是如何影响了该企业的投资绩效。
　　根据社会网络分析方法的要求，本文首先提出了一个基于辛迪加网络机制的概念模型。即风险投资企业形成的辛迪加网络中存在两种不同机制:联结机制和结构机制。不同机制下辛迪加网络对于风险投资回报的绩效影响也各不相同。在联结机制下，中介度和结构洞相关风险投资企业的信息，会对企业的财务回报产生影响;在机构机制下，中心度和接近中心度的相关风险投资企业的项目准入资格，直接关系到企业财务回报能否实现。本文检验了这些网络结构变量对位于辛迪加网络中的个别风险投资企业的财务回报的影响。
　　本论文以1987年到2008年之间获得投资的108家新创企业所涉及1080个投资事件（包括336家风险投资企业）为基础建立了数据库，并使用相关的社会网络工具计算了辛迪加网络的相关指标。通过对这些风险投资企业的辛迪加网络指标进行多元回归分析，本研究发现辛迪加网络中存在的联结机制和结构机制均会对风险投资企业的财务回报产生影响。

目录

声明

摘要

第一章 导论

第一节 研究背景与研究问题的提出

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究问题提出

第二节 研究目的、方法与意义

1．2．1 研究目的

1．2．2 研究方法

1．2．3 研究意义

第三节 研究内容及框架

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究框架

第二章 我国风险投资产业及辛迪加的发展情况

第一节 我国风险投资产业的发展及其现状

2．1．1 我国风险产业的发展历程和现状

2．1．2 相关研究现状

第二节 我国风险投资产业内辛迪加的现状

2．2．1 我国风险投资产业辛迪加的现状

2．2．2 基于本文的数据库的辛迪加网络概况

第三章 理论与假设

第一节 辛迪加网络的产生、构成和作用

3．1．1 组织层面的辛迪加网络研究

3．1．2 信息不对称性对辛迪加网络的影响

3．1．3 信息对辛迪加网络的影响

第二节 辛迪加网络机制对风险投资能力形成和绩效表现的影响

3．2．1 辛迪加网络与信息

3．2．2 辛迪加网络与资格准入

第四章 研究设计

第一节 样本收集和数据处理

4．1．1 样本收集

4．1．2 数据处理

第二节 变量定义

4．2．1 因变量及其测度

4．2．2 自变量及其测度

4．2．3 控制变量

第三节 模型设计

4．3．1 理论模型

4．3．2 多元回归分析方法的选用

第五章 基于中国风险投资辛迪加网络的实证研究

第一节 描述性统计和相关关系检验

5．1．1 描述性统计

5．1．2 相关关系检验

第二节 多元回归分析

5．2．1 信息流对于风险投资企业的绩效影响

5．2．2 准入资格对风险投资企业的绩效影响

5．2．3 其他因素对于风险投资企业的绩效影响

第六章 研究结论

第一节 研究结论、理论意义与实践意义

6．1．1 研究结论

6．1．2 理论意义

6．1．3 实践意义

第二节 研究贡献、局限与展望

6．2．1 研究贡献

6．2．2 研究局限与展望

参考文献

致谢

个人简历、在校期间发表的学术论文与研究成果