白酒业外资并购整合问题研究——以帝亚吉欧并购水井坊为例

摘要

企业并购在现代经济行为中占据着重要地位，通过并购交易，企业能有效地获得生产要素或者扩大经营规模。然而，在复杂多变的市场经济环境中，并购活动不是简单地将不同的企业合并、联合或者拆分，而是一个复杂的、以资本要素为纽带的，通过全方位、多角度的并购交易策划与交易后期的要素综合整合来提升企业综合实力的系统运作过程。受全球经济一体化和国际范围内的产业升级调整的影响，企业并购的次数和规模越发庞大，跨行业、跨地域，甚至跨国家的并购案例时有发生，但是由于并购本身具有的困难属性和并购后期多方利益相关者整合的复杂性，并购交易的成功率始终不高。国内外众多学者的研究表明，并购失败的根本原因就是并购后期的整合不到位，使得并购企业与标的企业在企业战略、组织架构、人力资源、企业文化建设和财务协同等方面出现了问题。随着中国成为世界第二大经济体，改革开放、多边国家经济互动交流以及多次修订外商投者产业目录等一系列开放政策的出台，给外资参与我国市场经济建设打开了政策通道，外资并购常常见诸报端，然而并购失败的例子也屡见不鲜。本文拟通过研究我国白酒行业的首次外资并购整合案例——帝亚吉欧并购水井坊——来探究外资并购在并购整合后期会遇到的诸如企业战略、文化、人力资源、财务等多方面的整合问题，以期为我国白酒业的外资并购的研究提供一定的经验和启示，来促进我国外资并购的发展。
　　整篇文章分为六个部分:
　　第一部分为导论，详细介绍了本文的写作背景和意义，简要阐述了写作思路和写作方法，最后提出本文的研究贡献。
　　第二部分为文献综述，从学者们对外资并购和并购整合两个方面的研究做综合性的梳理回顾，在此基础上提出本文的研究方向为白酒行业的外资并购整合问题研究。
　　第三部分为概念的界定和研究的理论基础，本部分首先对白酒以及白酒行业的发展状况作简要说明;然后阐述了外资并购的概念以及分析了一般并购动因理论，并从外方和中方两个角度探讨了外资并购的动机;最后深入研究了并购整合的内容和整合的模式，为下文的案例分析部分打下了理论基础;
　　第四部分为并购案例情况简介，首先简要阐述了选择案例的原因，其次分别对并购双方的经营状况和财务状况做了简单的介绍，最后解释了并购交易的过程和并购双方的动机。
　　第五部分为并购整合过程和结果分析，以本文第三部分的理论为研究基础，深入的分析了并购整合后期所采取的各项整合措施，主要包括战略整合、人力资源整合、文化整合和财务整合四个方面的整合内容和整合结果。
　　第六部分为研究结论、建议和文章的局限性，本部分首先概述了四个并购整合过程中的优点和缺点并给出研究结论，其次给水井坊的管理层和潜在的外资并购方简要地提出了建议，最后反思了本文的局限性。
　　本文的研究贡献主要包含以下几点:
　　(1)从研究视角来看，本文并没有延续外资并购法律政策、外资并购绩效、外资并购动因等角度继续研究，而是以并购后期的整合为视角，以案例研究为方法，全方位的分析了外资并购后期整合过程中的成功和不足之处。
　　(2)从研究行业角度看，笔者通过梳理其他学者对外资并购以及并购整合的文献发现，学者们主要研究的行业或者领域集中在汽车、机械制造、房地产、啤酒等行业，本文通过深入研究白酒业第一只外资并购控股整合案例，弥补了白酒行业并购研究的空白;
　　(3)从经验和启示角度看，在理论上全面梳理了外资并购整合的模式和内容，在实践方面全方位分析了外资并购整合所遇到的问题，总结出了一系列整合的经验和教训，向水井坊的管理层提供了问题的解决方案，给未来潜在的外资并购方提供了理论和实践上的借鉴。
　　研究不足在于，本文的案例系白酒业的第一例外资并购，研究资料的来源仅限于交易双方所披露的公开报告和网络、报刊、杂志等媒体的相关报道，由于笔者的水平有限，对并购整合过程的研究深度可能不够，因此提出的结论较为宏观;本文从经济后果的视角来评判本案例的并购行为，认为到目前为止这次并购交易是失败的，并将失败的原因主要归因于并购后期的战略定位失误、核心的管理层人员结构不稳定和异常高额股利分配政策拖累成长能力几个方面，未能分析出其他导致并购失败的原因，这也是后续研究要关注的重点。

目录

声明

摘要

1．导论

1．1 研究背景和意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究思路和内容

1．3 研究方法

1．4 研究贡献

2．文献综述

2．1 外资并购相关文献综述

2．1．1 外资并购政策研究

2．1．2 外资并购动因研究

2．1．3 外资并购绩效研究

2．1．4 小结

2．2 并购整合相关文献综述

2．3 研究文献简评

3．概念界定与理论基础

3．1 白酒行业及其发展情况

3．1．1 白酒行业

3．1．2 白酒行业发展情况

3．1．3 小结

3．2 外资并购及并购动因论

3．2．1 并购基本概念

3．2．2 外资并购

3．2．3 一般并购动因理论

3．2．4 外资并购上市公司动机

3．3 并购整合

3．3．1 并购整合内容

3．3．2 并购整合模式

4．帝亚吉欧并购水井坊案例简介

4．1 案例选择原因概述

4．2 并购方帝亚吉欧简介

4．3 被并购方水井坊集团简介

4．3．1 水井坊集团基本情况

4．3．2 水井坊股份公司的业务状况

4．3．3 水井坊股份公司的财务状况

4．4 并购情况概述

4．4．1 并购过程

4．4．2 并购动因

5．并购整合案例分析

5．1 并购整合过程

5．1．1 战略整合

5．1．2 人力资源整合

5．1．3 文化整合

5．1．4 财务整合

5．2 并购整合结果

5．2．1 战略整合结果

5．2．2 人力资源整合结果

5．2．3 文化整合结果

5．2．4 财务整合结果

6．研究结论、建议与不足

6．1 研究结论

6．2 对策建议

6．2．1 对水井坊管理层的建议

6．2．2 对潜在的白酒业外资并购方的建议

6．3 研究不足

参考文献

后记

致谢