家族企业所有权结构、薪酬激励对企业风险承担的影响研究

摘要

随着我国经济结构的调整，家族企业粗放式的生产经营模式受到了日益严峻的挑战，企业所面临的风险日益多样化、复杂化。当家族企业经营者由于“短视”或激进的投资决策给企业带来不合理的风险承担水平时，必然会影响企业经营绩效，损害公司价值。因此，家族企业风险承担水平已成为企业持续生存的核心问题，企业只有保持合理的风险承担水平才能健康持续的发展。企业风险承担在很大程度上受家族企业所有权结构和薪酬激励的影响，不同的所有权结构、不同的薪酬激励机制都会影响管理层的风险投资决策。
　　鉴于此，在梳理国内外相关文献，分析相关理论的基础上，以我国深圳证券交易所中小板家族企业为研究对象，对所有权结构、薪酬激励和风险承担间的影响关系展开研究。本文以上市家族企业连续三年资产收益率的波动作为衡量风险承担的指标，以现金流权、两权分离度和金字塔层级作为衡量所有权结构的指标，以前后两年前三名高管薪酬总额的对数和高管持股比例作为衡量薪酬激励的指标，首先研究家族企业所有权结构、薪酬激励分别对企业风险承担的影响，再将所有权结构和薪酬激励结合起来研究对企业风险承担的影响。最后通过新希望集团的案例分析对实证结论进行补充和解释，从而全方面、多角度地分析各因素与企业风险承担间的关系。
　　本文通过实证分析及案例研究，得出如下结论：第一，我国多数上市家族企业所有权结构不合理，主要表现在两权分离程度较高，金字塔层级数多（所有权结构复杂），一股独大现象严重等，从而导致企业风险承担水平不理想。第二，我国上市家族企业薪酬结构不合理，股权激励流于形式化，并未对企业高管起到有效地激励作用。主要表现为货币薪酬激励仍是多数企业的主要薪酬激励方式，高层管理人员总体持股比例处于较低水平，影响高管创新积极性，从而导致不合理的企业风险承担水平。第三，薪酬激励能有效调节家族企业所有权结构和企业风险承担的关系，具体表现在货币薪酬激励能调节家族企业现金流权与企业风险承担的负相关关系，而高管持股能有效调节家族企业两权分离和金字塔层级与企业风险承担的正相关关系。

目录

声明

1 引言

1.1研究背景及意义

1.2相关概念界定

1.3研究方法与研究内容框架

1.4研究设计思路

1.5研究创新

2 家族企业所有权结构、薪酬激励与企业风险承担的文献回顾

2.1所有权结构与企业风险承担关系的文献研究

2.2薪酬激励与企业风险承担关系的文献研究

2.3所有权结构、薪酬激励与企业风险承担关系的文献研究

2.4文献评述

3 理论基础及假设的提出

3.1双重委托代理理论

3.2激励理论

3.3提出假设

4 家族企业所有权结构、薪酬激励与企业风险承担的实证研究

4.1研究设计

4.2 实证分析

5 新希望集团的案例分析

5.1公司简介

5.2公司所有权结构变动情况

5.3公司薪酬激励机制情况

5.4公司所有权结构、薪酬激励对企业风险承担的影响

5.5案例总结

6 主要结论、建议及局限性

6.1研究结论

6.2主要建议

6.3研究局限

参考文献