中国A股市场异常波动期间日收益率波动性特征的实证研究

摘要

2015年，A股市场发生了异常波动，期间经历了杠杆资金的疯狂入市，迅速推高了股票指数，但高杠杆率也成为了2015年7-8月份A股剧烈下跌的重要推手。本论文基于ARMA-GARCH模型以沪深300指数为标的对这段时间股票市场异常波动进行实证研究，并加入融资融券余额数据作为外生变量，主要研究在股票市场异常波动期间，GARCH模型是否还能很好地拟合市场的波动率特征，以及杠杆率对于A股市场波动率的影响。研究结果表明：在A股市场异常波动期间，沪深300指数日收益率时间序列依然有着尖峰厚尾的分布特性、波动聚集性、杠杆性，残差存在GARCH效应等一系列特点，而且本轮股市的异常波动与杠杆的使用有着密切的关系。本文通过实证分析，基于ARMA-GARCH模型并将融资融券余额数据作为外生变量有效拟合了沪深300指数日收益率波动率特征。另外，样本外预测效果表明，在高杠杆率下的A股市场异常波动期间，加入融资融券余额外生变量后的GARCH模型优于纯时间序列的GARCH模型。

目录

声明

第一章 前 言

1.1 本论文选题背景

1.2 研究对象及意义

1.3 本文的章节结构

第二章 相关文献综述及创新点

2.1 相关理论文献概述

2.2 本篇论文的创新点

第三章 研究思路与模型介绍

3.1 本文研究思路

3.2 相关模型介绍

第四章 实证分析过程

4.1 数据选取与说明

4.2数据统计性描述

4.3 日收益率序列平稳性检验

4.4 均值方程初步建立

4.5 ARCH效应检验

4.6 GARCH模型初步估计

4.7 GARCH模型加入外生变量

4.8 GARCH类模型比较分析

4.9 GARCH模型最终参数估计

4.10 非对称性与均值效应检验

第五章 结论与分析

参考文献

致谢