中国短期资本流动决定因素

摘要

10年前亚洲金融危机的爆发，引发了人们对短期内国际资本流动逆转的研究，使其成为一个重要的研究课题。我国虽然一直实行比较严格的资本管制，但是仍然有大量短期资本绕过资本管制进入国内，影响了我国经济金融发展的稳定性。
　　本文首先运用私人信号和公共信号的理论模型解释了中国短期资本流动的决定因素。认为短期资本流动主要是由于信息积累的不对称性和资本的逐利性。当外国投资者接收到关于全球市场的负的私人信息或者关于中国市场的负的公共信号，此时会出现短期资本外流；相反，当外国投资者接收到关于全球市场的正的私人信号或者关于中国市场的正的公共信号时，我国会出现国际短期资本的内流。
　　然后本文对影响中国短期资本流动的因素进行了计量检验。实证检验的结果发现对我国短期资本流动影响最为显著的变量就是人民币无本金交割远期外汇交易，此外LIBOR也是我国短期资本流动的一个很好的解释变量。这就是说人民币升值预期是造成我国国际短期资本流动的主要因素，而两国间的利差也是造成短期资本流动的一个因素。经过分析我们还发现我国的利率对短期资本流动的解释性比较差，目前在治理国际短期资本流动的问题时，应主要关注如何解决人民币升值问题，而非单一调控我国的利率水平。