中国房地产上市公司资本结构微观影响因素的实证研究

摘要

房地产业是一个资金密集型行业,资金需求量大,开发周期长,受宏观政策影响较大。在中国,房地产业是国民经济重要的支柱产业。但由于中国房地产业发展时间短,投融资体系尚未健全,且近年来中国又陆续出台了许多遏制房地产过热的宏观政策,这些都使得中国房地产业融资受阻,资金链日趋紧张。一旦房地产业的资金链断裂,银行及房地产相关产业都将受到严重影响,进而影响国民经济健康稳定的发展。如何在动态情况下根据宏观政策及投资需求的变化来调整房地产公司的融资行为,保证房地产公司资金流循环顺畅和健康发展,便成为一个非常重要的课题。本文以房地产上市公司资本结构的微观影响因素为研究对象,在对房地产上市公司的融资渠道、融资结构特征及资本结构现状进行分析后,以40家房地产上市公司2002年—2011年半年度20期的财务数据为基础,采用Panel Data模型对中国房地产业上市公司资本结构的微观影响因素进行实证研究,并通过结果分析给出相关建议。本文主要工作如下:
　　1.在资本结构及相关理论回顾的基础上,结合中国房地产业上市公司的发展情况和所处的制度环境,对其产业特性、融资途径、融资结构特征和资本结构现状进行分析。研究发现中国房地产业上市公司融资渠道单一,过度依赖银行贷款。
　　2.首先对影响中国房地产业上市公司资本结构选择的微观因素进行理论分析,在此基础上,从7个维度选取了23个时变解释变量,采用动态面板模型筛选出其中对中国房地产上市公司资本结构有显著影响的指标,结合现有学者的相关研究引入非时变解释变量初始资本结构,分别从长期和短期的角度分析其对中国房地产上市公司资本结构的影响。研究发现中国房地产上市公司资本结构从长期来看是稳定的。

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1绪论

1.1研究背景和意义

1.2研究内容、方法及路线

1.3本文创新点

2.资本结构理论及相关研究综述

2.1资本结构理论的发展历程

2.2动态资本结构研究综述

2.3资本结构影响因素研究的文献回顾

3中国房地产业融资方式及资本结构现状

3.1中国房地产业的产业特性

3.2中国房地产业的融资途径

3.3中国房地产上市公司融资结构特征与资本结构现状分析

4微观因素对中国房地产上市公司资本结构影响的动态研究

4.1微观影响因素分析

4.2指标体系设计

4.3 Panel Data模型简介

4.4指标筛选

4.5中国房地产上市公司资本结构微观影响因素的实证分析

4.6相关建议

5结论与展望

5.1结论

5.2展望

参考文献

致谢

附录①

攻读硕士学位期间发表的论文