国内股市波动溢出效应研究——基于极差的多元GARCH模型

摘要

近年来，我国资本市场在运行中又呈现出新的阶段性特征，随着越来越多的高新技术企业登录创业板，也深刻地改变资本市场了组成部分，代表着创新和成长型企业的创业板在资本市场中地位日渐突出，传统的以大盘蓝筹股为代表的上证指数向以中小企业为代表的深证成指之间单向波动溢出路径正在发生改变。随着多层次的资本市场不断完善，主板、中小板、创业板之间的联动效应逐渐增强，波动在三者之间的传导由单向向双向扩散。另一方面，随着股指期货的放开、融资杠杆的不当使用、市场机制多空不协调以及移动互联网技术的普及加剧了羊群效应等客观原因，近年来我国资本市场波动程度显著逐渐增大，单纯依靠收盘价信息已经完全无法传导出资本市场的波动情况，这种局面在2015年的股灾中体现地尤其淋漓精致，而利用收益率率序列去研究波动的时候就被动过滤掉了这部分信息，因此需要用更广义的指标去衡量波动效应，在指数剧烈波动的时期尤为必要。
　　本篇文章的结构涵盖五大章节，第一章:导论部分，主要研究了文章的背景及意义，方法及内容，创新及不足之处。第二章:文献综述部分，着重介绍了国内外学者对基于极差的波动率建模的研究以及BEKK-GARCH模型和DCC-GARCH模型在研究波动在两个和多个市场之间溢出效应的研究。第三章:理论基础部分。主要介绍了波动溢出效应的理论依据，涵盖协同市场假说、经济基础假说和市场传染假说，分析了股票指数之间联动的深层次原因。第四章:实证检验和分析部分。通过构建BEKK-GARCH模型和DCC-GARCH模型，利用模型的参数和图形来判断上证指数、深证成指、创业板指三大指数之间的波动溢出效应。第五章:结论及建议。根据实证模型得出的结果，得出上证指数、深证成指、创业板指之间存在双向波动溢出效应，并且在极差序列的实证结果较之传统的收益率序列，能够放大三大股指之间的波动溢出效应。最后从投资者和监管层两个维度去提供建议。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景及意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究方法和论文结构

1．2．1 研究方法

1．2．2 论文结构

1．3 论文的创新与不足

第二章 文献综述

2．1 基于极差的波动率模型

2．2 基于多元GARCH的波动溢出模型

第三章 理论基础

3．1 协同市场假说

3．2 经济基础假说

3．3 市场传染假说

第四章 实证检验与分析

4．1 变量定义及数据说明

4．2 描述性统计

4．3 平稳性检验

4．4 BEKK-GARCH模型

4．5 DCC-GARCH模型

第五章 研究结论与建议

参考文献

致谢