房地产上市公司负债融资对财务绩效影响研究

摘要

我国房地产行业作为国民经济最重要的支柱产业之一，能否合理有效利用负债融资提升公司财务绩效是房地产行业未来健康发展的关键。从理论上分析负债融资既可能因为抵税效应和治理效应等对财务绩效产生积极影响，又可能因为负债融资带来的破产风险、财务困境和代理成本等对财务绩效产生消极影响。如果能够结合理论分析及公司现实情况选择合理方式优化融资结构、实现公司财务绩效的提升将对房地产公司持续有效发展意义重大。本文选定房地产发展进程中具有代表性的两个阶段：2004-2013年房地产“黄金期”阶段和2014-2017年房地产下行转型阶段分别探究负债融资对财务绩效的影响，并结合2004-2017年房地产上市公司财务数据进行多元回归实证研究予以验证，研究发现：在这两个阶段，房地产上市公司负债融资对财务绩效的影响具有很高的相似性，负债融资与财务绩效之间的关系并未受到房地产行业整体发展情况的较大影响。房地产上市公司资产负债率与财务绩效均显著负相关，说明负债融资水平的提高会导致公司财务绩效下降。负债期限结构和负债来源结构依照不同分类方式对财务绩效产生不同影响。从负债期限来看，长期负债比重增加会对财务绩效产生负向影响，短期负债比重增加会对财务绩效产生正向影响。从负债来源来看，商业信用比重增加会对财务绩效产生正向影响，银行借款比重增加会对财务绩效产生负向影响，最后本文针对实证结果提出相关建议。

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摘 要

图清单

表清单

变量注释表

1 绪论

1.1 问题提出与研究意义

1.1.1 问题提出

1.1.2 研究意义

1.2 国内外研究现状

1.2.1 负债融资水平与财务绩效关系研究

1.2.2 负债期限结构与财务绩效关系研究

1.2.3 负债来源结构与财务绩效关系研究

1.2.4 研究述评

1.3 研究内容与研究方法

1.3.1 研究内容

1.3.2 研究方法

1.4 技术路线

2 概念界定与理论基础

2.1 概念界定

2.1.1 负债融资

2.1.2 负债融资结构

2.1.3 财务绩效含义及测度方法

2.1.4 发展阶段界定

2.2 理论基础

2.2.1 代理成本理论

2.2.2 MM理论

2.2.3 权衡理论

2.2.4 信号传递理论

3 研究设计

3.1 理论分析与研究假设

3.1.1 负债融资水平与财务绩效

3.1.2 负债融资期限结构与财务绩效

3.1.3 负债融资来源结构与财务绩效

3.2 样本选择及数据来源

3.3 变量设计

3.3.1 被解释变量

3.3.2 解释变量

3.3.3 控制变量

3.4 模型构建

4 实证检验及结果分析

4.1 全样本描述性统计

4.2 相关分析

4.2.1 房地产业发展“黄金期”阶段（2004-2013）相关性分析

4.2.2 房地产转型阶段（2014-2017）相关性分析

4.3 多重共线性分析

4.3.1 房地产业发展“黄金期”阶段（2004-2013）多重共线性结果分析

4.3.2 房地产转型阶段（2014-2017）实证研究结果分析

4.4.1 房地产业发展“黄金期”阶段（2004—2013）回归结果分析

4.4.2 房地产转型阶段（2014-2017）实证研究回归结果分析

4.5 实证结论

5 相关建议

6 结论及展望

6.1 结论

6.2 展望

参考文献

作者简历

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