我国上市公司控股股东对其他投资者的侵害研究

摘要

控股股东侵害其他投资者利益的问题是当前公司治理所研究的热点问题。虽然有不少研究成果，但是还不足以使我们对这个问题有了全面的认识，更不能达到圆满解决的状态。于此，本文从控股股东侵害程度的大小、影响因素、实现途径等方面进行研究，并提出相关建议。 首先，通过对以往文献进行了综述，并提出了一个概括八个影响因素的模型，影响因素分别为持股比例、负债规模、净资产规模、监管强度、惩罚力度、总资产收益率、侵占程度以及市盈率。此模型比较全面地诠释了控股股东侵害受到哪些因素的积极或者消极影响。其次，通过对超控制权收益的大小的测量来说明我国控股股东侵害度大小，测量结果为每股超控制权收益比率均值为21.66％，超控制权收益比率均值为6.84％。并以此为被解释变量进行了影响因素的回归分析，得出超控制权收益比率与负债率呈正相关关系，与股权集中程度、独立董事比例、董事会规模呈负相关关系，并且通过显著性检验。再次，对控股股东实现侵害的途径(融资、资金占用和担保、股利政策以及内幕交易和场操纵五方面)表现进行了描述，并作了相应的分析。对其中的核心环节：融资和关联交易，进行了模型分析。最后，根据以上理论及实证研究成果，并结合其他研究结论，提出了相应的建设性意见。涉及公司治理内外部两方面，共五种机制。

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第一章绪论

1.1选题背景

1.2研究框架

1.3可能的创新及不足之处

第二章控股股东侵害的文献综述及理论与模型分析

2.1文献综述

2.1.1控股股东角色的认识

2.1.2控股股东侵害的概念表述及其产生的原因

2.1.3控股股东侵害度的测量方法

2.1.4控股股东侵害途径

2.1.5控股股东侵害的影响因素研究

2.2控股股东侵害的一般模型

2.3我国上市公司控股股东侵害原因的理论分析

2.3.1控股股东掌握控制性股权

2.3.2投资者权益受到制约

2.3.3资本市场分割

2.3.4对投资者的法律保护较弱

第三章我国上市公司控股股东侵害度测量及其影响因素的回归分析

3.1超控制权收益的数学定义

3.2样本数据收集与研究设计

3.2.1样本数据收集

3.2.2研究假设

3.2.3变量及回归模型设计

3.3超控制权收益比率计量及其影响因素的回归分析

3.3.1样本描述及超控制权收益比率计量

3.3.2回归分析结果

3.4小结

第四章我国上市公司控股股东侵害的实现途径

4.1 融资

4.1.1股权融资偏好现象

4.1.2股权融资偏好的模型解释

4.2资金占用和担保

4.2.1资金占用数额巨大且方式多样

4.2.2占用资金的清偿方式比较

4.2.3担保偏重抵押方式

4.3关联交易

4.3.1低买高卖型关联交易

4.3.2模型解释

4.4股利政策

4.5内幕交易和市场操纵

第五章抑制我国上市公司控股股东侵害的对策建议

5.1内部治理机制

5.1.1股东通过股东大会有效行使权力

5.1.2通过扩大董事会规模提高独立董事比例

5.1.3加强经理层的培养与约束

5.2外部机制

5.2.1加强法律对股东权益的保护

5.2.2增强监管效果

第六章总结与展望

参考文献

附录

致谢

攻读学位期间主要的研究成果