关联交易视角下的控股股东掏空行为与盈余质量研究

摘要

从2006年起我国推行的股权分置改革至今取得了出色的成效，使我国的资本市场迎接着全流通时代的到来，我国上市公司的治理结构也有所改善，但是由于我国特殊的制度背景，控股股东侵占中小股东的利益以及掏空公司资源的问题仍是我国资本市场的顽疾。控股股东为了隐瞒其掏空行径，对上市公司进行了盈余管理，提供虚假的财务报表，隐瞒公司真实的经营业绩，严重降低了公司的盈利能力，不仅使得投资者面临巨大的投资风险，而且严重阻碍了我国资本市场的健康发展。本文基于关联交易的视角将控股股东掏空行为与盈余质量纳入分析框架，用规范与实证研究相结合的方法分析了我国上市公司控股股东的掏空行为对盈余质量的影响。
　　本文针对我国上市公司的控股股东频繁侵占中小股东利益的这一现象，以委托代理理论、信息不对称理论和控制权理论为基础，首先对控股股东掏空行为产生的原因进行了理论分析，接着分析了作为控股股东掏空行为主要方式的关联交易及其现状，然后以2009-2011年我国制造行业的沪深A股上市公司的数据为样本，以关联交易程度作为掏空行为的间接衡量指标，用盈余反应系数作为盈余质量的度量指标，建立了回归模型，实证研究我国上市公司控股股东掏空行为对盈余质量的影响。
　　本文的研究结果表明，股权高度集中的特征使得控股股东有实施掏空行为的能力，追求控制权私有收益成为了控股股东掏空的动机，以及上市公司的内外部治理环境存在的缺陷为控股股东实施掏空行为提供了客观条件。实证结果显示，作为控股股东实施掏空行为的重要手段的关联交易对盈余质量产生严重的负面影响，这表明控股股东通过关联交易严重侵占了上市公司的资源，即控股股东的掏空行为会降低公司的盈余质量，并且股权集中度与盈余质量之间存在显著负相关关系，控股股东的持股比例越高盈余质量越低。
　　本文的最后为防范控股股东的掏空行为，提高上市公司的盈余质量，以及为市场监管机构进一步加强中小股东利益的保护，促进我国资本市场的健康发展提出了优化上市公司的股权结构、完善公司的内部治理机制、改善公司的外部治理环境的政策和建议。

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第1章 绪论

1.1 研究背景与意义

1.2 国内外文献述评

1.3 研究的主要内容和方法

1.4 本文的创新之处

第2章 理论基础

2.1 相关概念的界定

2.2 掏空行为的理论分析

第3章 我国上市公司控股股东掏空行为分析

3.1 控股股东掏空行为的制度背景

3.2 控股股东掏空行为的主要手段

3.3 控股股东掏空行为对盈余质量的影响分析

第4章 研究设计

4.1 样本选择与数据来源

4.2 变量设计

4.3 研究假设与研究模型

第5章 实证结果分析

5.1 描述性统计

5.2 变量的相关性分析

5.3 回归分析

第6章 研究结论与建议

6.1 研究结论

6.2 政策建议

6.3 研究不足与展望

参考文献

致谢