融资融券对我国证券市场的影响研究

摘要

自2010年3月31日我国融资融券业务试点启动，融资融券业务的发展日益完善。2014年新一轮行情的到来，股市指数一路飙升，市场交易狂热而盲目，正是在这样的背景下，融资融券交易机制迅速被大众所熟知。融资融券对我国股票市场运行究竟产生什么影响，目前国内学者仁者见仁，智者见智。本文使用沪深两市股票市场数据，进一步深入探讨这一问题，具体分析融资融券处于不同市场运行状态下对股市的影响，具有一定的现实意义。
　　波动性和流动性作为衡量市场质量最核心的指标，对市场有效运行起到重要作用，合理的波动性和足够的流动性是市场有效运行的前提。本文从我国融资融券的发展历程，授信模式，以及融资融券发展现状和存在的问题入手，选择融资融券对股市波动性和流动性的影响两方面，从理论上分析了融资融券对股市的影响机制，并进行实证检验。得出如下结论：当市场处于上升通道时融资融券加剧了证券市场的流动性和波动性，在市场处于下降通道时融资融券减少了证券市场的流动性和波动性。最后，结合我国股票市场特殊情况和实证分析结果，分别从加强投资者的教育和管理、扩大标的证券范围、完善信息披露制度、严格风险管理制度等几个角度提出相关政策建议，并对不同市场运行状态中融资融券的具体操作提出相应的措施建议。