关联交易视角下高管薪酬的公平性与企业价值研究

摘要

管理层的薪酬激励向来被认为是解决代理问题的一种重要的公司治理机制，人们也越来越关注企业报酬契约中的公平性问题。本文尝试就我国上市公司高管薪酬的公平性问题展开研究，主要关注的问题包括：(1)存在控制性股东的公司，高管薪酬的公平性对公司业绩有无影响?具体为：控制权是否以及如何影响高管薪酬公平，高管薪酬公平有无改善公司业绩?(2)高管薪酬不公平与关联交易的异常行为是否有关，经济后果如何?
　　本文首先对国内外现有文献进行综述，其次对不完全产权理论、不完全契约理论、委托代理理论以及管理层权力理论等相关的基础理论进行介绍，接着结合我国特殊制度背景和实际，构建了一个小股东、控制股东和高管间的双重委托代理分析模式，在此基础上对高管薪酬公平与关联交易及公司价值间的关系问题提出了理论预期并进行了实证检验。实证结果表明：(1)存在控制性股东的公司，高管薪酬的不公平性的确存在；(2)高管薪酬不公平会影响企业业绩；(3)高管薪酬不公平与关联交易的异常行为有关，薪酬激励已成为代理问题的一部分，目的在于高管层利用权力通过关联交易寻租或获取利益壕沟来进行利益补偿；(4)非公平高管薪酬与关联交易异常行为影响企业的价值，表现为对操纵性会计业绩具有负向价值效应，对非操纵性会计业绩具有正向价值效应。本文的创新与贡献在于对高管薪酬公平、关联交易异常进行识别，并与企业价值结合研究，发现了以前研究和实证检验中没有得到足够关注的关联性问题。在理论分析与实证研究的基础上，文章最后为高管薪酬的制定和公司治理提供了相应新的政策建议。

目录

文摘

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附表索引

第1章 绪论

1.1 研究背景与意义

1.2 文献综述

1.2.1 高管薪酬研究文献综述

1.2.2 关联交易研究文献综述

1.2.3 薪酬公平和关联交易行为与企业价值的文献述评

1.3 研究内容安排

第2章 研究的理论基础

2.1 企业不完全产权理论

2.2 企业不完全契约理论

2.3 委托代理理论

2.4 管理层权力理论

2.5 相关概念

2.5.1 高管人员

2.5.2 非公平高管薪酬

2.5.3 控制性股东

2.5.4 关联交易异常行为

2.5.5 控制权私有收益

第3章 研究问题的理论推演

3.1 高管薪酬公平与关联交易异常的理论分析

3.1.1 非公平高管薪酬与控制权私有收益

3.1.2 关联交易异常行为与控制权私有收益

3.2 基于双重委托代理分析框架的描述与设定

3.3 高管薪酬公平、关联交易异常对企业价值的影响

第4章 高管薪酬公平与关联交易异常的研究设计

4.1 高管薪酬公平识别模型

4.1.1 数据来源与样本选取

4.1.2 变量定义及说明

4.1.3 模型构建

4.1.4 模型检验结果

4.2 高管薪酬公平与关联交易异常行为关系识别模型

4.2.1 变量定义及说明

4.2.2 模型构建

4.2.3 模型检验结果

第5章 企业价值影响效应实证检验

5.1 研究设计的提出

5.2 检验模型的构建

5.3 主要变量计算及说明

5.4 实证结果及分析

5.5 稳健性检验

第6章 政策建议与研究的局限性

6.1 政策建议

6.2 研究的局限性

结论

参考文献

致谢