所有权结构、关联交易与企业价值——基于我国上市公司的实证研究

摘要

本文研究了关联交易在所有权结构与企业价值关系中的中介效应。回答了两个方面的问题：1)关联交易是否有损企业价值从而导致小股东利益受损? 2)关联交易是否与公司所有权结构相关?通过对20022006年期间沪深两市上市公司关联交易的实证研究，我们发现关联交易显著降低了企业价值；并且第一大股东持股比例、股权制衡、上市公司实际控制人的类型、对上市公司董事的股权激励以及流通股比例是影响我国上市公司关联交易的主要因素。本文还发现流通股比例与第一人股东持股比例对关联交易具有显著的交互效应，并讨论了其政策意义。