所有权结构、利率管制放松与企业投资——基于我国非金融类上市公司的经验证据

摘要

在以银行占据主导的金融体系中,银行信贷在中国企业融资结构中占据非常重要的位置,而以利率管制放松为代表的市场化改革有效推进了信贷市场的市场化进程,这对于完善资本价格的形成机制、改善资本配置与企业投资效率具有重要意义.本文选择2003年至2015年我国A股上市公司为研究样本,研究利率管制放松如何影响企业投资行为及其经济后果.研究发现:利率管制放松显著提升企业投资与投资机会之间的敏感性,即企业投资效率得到提升;相比国有企业,利率管制放松抑制非国有企业的非效率投资行为(包括过度投资和投资不足)更显著;经济后果发现利率管制放松显著促进了公司投资价值的提升.拓展性检验还发现,利率管制放松对投资效率的促进作用在地区市场化进程较低的地区更显著.本文研究拓展了我国利率市场化的研究视野,揭示了利率市场化对企业投资行为的积极作用,同时对我国供给侧结构性改革也具有一定的借鉴意义.