基于MF-DCCA的人民币离岸与在岸汇率互相关性研究

摘要

随着“一带一路”计划的提出和亚投行的设立，中国已经在区域甚至国际范围内具有更加强大的影响力和号召力。与此同时，人民币也在世界货币中拥有更多的话语权，特别是2016年10月1日人民币被正式纳入SDR货币篮子，使得其在全球货币市场中的使用量骤增，这无疑是人民币国际化道路上的一个里程碑。而出于同时保持流动性、币值稳定和货币政策独立性这个“不可能三角”的考虑，有必要对人民币离岸和在岸汇率的特征进行深入考察。
　　本文采用多重分形降趋势互相关性分析(Multifractal Detrended Cross-Correlation Analysis, MF-DCCA)方法对离岸和在岸人民币汇率之间的互相关性进行研究。首先对人民币离岸和在岸市场及其汇率的概念进行界定，探讨两者之间的区别与联系；然后分析人民币离岸市场和在岸市场汇率的主要表征，以及它们之间互相关性的度量方法；再后阐述 MF-DCCA方法的构建过程和度量指标；最后利用该方法对人民币离岸与在岸汇率之间的互相关性展开实证分析，并就实证结果提出关于外汇市场发展的若干建议。
　　实证结果表明，离岸人民币汇率与在岸人民币汇率之间存在多重分形互相关性，即离岸人民币汇率的走势和在岸人民币汇率的走势是相互影响的，并且两者之间的多重分形程度是显著的。同时，在岸人民币汇率的自相关性的多重分形程度要高于离岸人民币汇率的自相关性的多重分形程度，说明离岸人民币市场比在岸人民币市场更加有效。此外，离岸人民币汇率与在岸人民币即期汇率、3个月远期汇率和12个月远期汇率之间的多重分形互相关性主要是由于时间序列的非正态性造成的，而离岸人民币汇率与在岸人民币1个月远期汇率和6个月远期汇率之间的多重分形则是由瞬时相关性和非正态性同时引起的，表明人民币离岸和在岸市场均为弱式有效市场。

目录

声明

第1章 绪 论

1.1 研究背景与研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 相关文献综述

1.2.1 离岸与在岸汇率的关系研究

1.2.2 外汇市场的互相关性研究

1.3 研究思路与研究内容

1.3.1 研究思路

1.3.2 研究内容

第2章 人民币离岸与在岸汇率互相关性理论分析

2.1 人民币离岸与在岸市场及其汇率

2.1.1 人民币离岸与在岸市场

2.1.2 人民币离岸与在岸汇率

2.2 人民币离岸与在岸汇率的主要表征

2.2.1 非线性

2.2.2 自相似性

2.2.3 复杂性

2.3 人民币离岸与在岸汇率的互相关性及其测量理论

2.3.1 人民币离岸与在岸汇率的互相关性的概念

2.3.2 人民币离岸与在岸汇率互相关性的测量理论

第3章 人民币离岸与在岸汇率互相关性分析方法确定

3.1 人民币离岸与在岸汇率互相关性分析的MF-DCCA方法

3.1.1 降趋势波动分析(DFA)

3.1.2 降趋势互相关分析(DCCA)

3.1.3 多重分形降趋势互相关性分析(MF-DCCA)

3.2 MF-DCCA模型数据的检验和参数估计方法

3.2.1 MF-DCCA模型数据的检验方法

3.2.2 MF-DCCA模型的参数估计方法

3.2.3 滑窗检验和参数设置

3.3 人民币离岸与在岸汇率互相关性和多重分形度量方法

3.3.1 互相关性度量方法

3.3.2 互相关性的多重分形特征分析指标

3.3.3 互相关性的多重分形特征原因分析指标

第4章 人民币离岸与在岸汇率互相关性实证研究

4.1 研究样本选取与检验

4.1.1 样本选取与数据来源

4.1.2 人民币离岸和在岸即期和远期汇率及收益率走势

4.1.3 样本的统计性描述和相关检验

4.2 人民币离岸与在岸即期汇率互相关性的实证分析

4.2.1 人民币离岸与在岸即期汇率互相关性检验

4.2.2 人民币离岸与在岸即期汇率互相关性的多重分形性

4.2.3 人民币离岸与在岸即期汇率互相关性的滑窗和多重分形性分析

4.3 人民币离岸与在岸远期汇率互相关性的实证分析

4.3.1 人民币离岸与在岸远期汇率互相关性检验

4.3.2 人民币离岸与在岸远期汇率互相关性的多重分形性

4.3.3 人民币离岸与在岸远期汇率互相关性的滑窗和多重分形分析

结论

参考文献

附录A 攻读学位期间发表的学术论文目录

附录B 攻读学位期间参与的科研项目

致谢