动态加权期望损失及其在投资组合中的应用

摘要

金融风险贯穿于金融市场主体从事金融活动的整个过程，由于金融风险给金融市场参与者造成的收益或损失具有很大的不确定性，而且其可能带来的危害程度与影响范围难以准确预估，因此风险度量作为投资者防控与管理金融风险过程中一个至关重要的步骤，对该方面的研究有着非常重要的现实意义.本文在静态风险度量-加权期望损失(WES)的基础上，以投资期限的划分为分界点，提出了一种新的动态风险度量-动态加权期望损失(DWES)，它是文献[10]中的指数加权函数到一般的非线性加权函数情形的推广，极大地丰富了现有的风险度量方法. 本文共分为五个部分.首先，第一章主要阐述了金融风险度量的相关研究背景和研究现状.第二章我们先给出一些基本的数学定义，然后简单概述了常见的风险度量方法，如风险价值VaR、一致风险度量、期望损失ES和加权期望损失WES，其中WES通过在ES的基础上引入非线性加权函数w(x)，从而赋予了不同损失值不同的权重，然后我们通过实际股票数据，证明了WES相较于ES能够更加有效地刻画不同投资者对于风险的厌恶态度.其次，在第三章中，我们先介绍了动态加权期望损失(DWES)的定义，然后证明了其作为一个合理风险度量应有的凸性、单调性以及其它性质，接着又探讨了非线性加权函数w(x)的选择问题，并根据几种常见的损失分布，对加权函数的选取及参数的范围作出了具体说明，为DWES的实际应用提供了理论依据. 最后，第四章和第五章则侧重于动态加权期望损失(DWES)在投资组合中的应用和结论.我们通过计算并对比在不同非线性加权函数w(x)情况下，相同5个时期组合投资的静态风险WES和动态风险DWES，得到了如下结论:当前时期的动态风险DWES与前期的信息紧密相关，并会对未来的风险波动有持续性的影响;此外，对于固定的参数，不同形式加权函数下的动态风险DWES对于风险的刻画程度大不相同，因此针对不同风险偏好程度的投资者，我们可以通过选择不同的非线性加权函数w(x)来进行风险度量.

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1研究背景

1．2研究现状

1．3研究工作及内容

2 风险度量简单概述

2．1基本定义

2．2在险价值(Value-at-Risk，VaR)

2．3一致性风险度量

2．4期望短缺(Expected Shortfall，ES)

2．5加权期望损失(Weighted Expected Shortfall，WES)

3 动态加权期望损失DWES的定义和性质

3．1 动态风险度量DWES的定义

3．2动态风险度量DWES的性质

3．3 DWES加权函数的选择

4 实证分析

4．1数据选取

4．2 DWES加权函数的图像

4．3基于WES和DWES模型的实证分析

5 结论与展望

5．1主要结论

5．2研究展望

参考文献

致谢