股票价格波动对成交量的影响——基于香港证券交易所股票的实证分析

摘要

成交量和成交价是股票市场最基本的表现，是股票技术分析的重要基础，它们之间的关系是金融领域研究的热点课题之一，也是市场上广大投资者在实践中判断市场和个股运行趋势的重要信息。为了检验股票的成交量和它过去的价格序列——我们定义为交易价格区间——之间的关系，论文采用了在香港证券交易所上市交易的24家上市公司从1980年1月2日到2003年12月31日的样本数据来证实过去的价格极值会引起成交量的异常上升，从而会影响投资者的投资决策。首先定义每个观察周之前52 周的股票每周最后一个交易日收盘价的最高价为价格区间的最大值，最低价为区间的最小值，当某支股票的收盘价格突破了我们定义的价格区间的时候，无论是股价涨到超过过去的最大价格还是股价跌破过去价格最小值时，我们都会发现股票的成交量无论是从经济角度还是从统计学上都比股价在这个区间内的交易数目高出许多，同时我们比较了当股票价格处在价格分布的其他百分位点对成交量的影响，发现当价格处在价格区间中的时候，对成交量的影响并不大。这与过去在研究投资者投资决策时只关注价格的最大值是有区别的，这也说明了影响成交量的不是价格本身，而是价格走势在整个价格分布中的位置在影响这投资者的决策。而当投资者完全掌握了过去的的价格分布、收益率和股票价格波动率及股市的其他相关消息时，这个结论会表现得更明显。