我国货币政策目标与股票市场关系的实证研究

摘要

货币政策与股票市场关系的研究一直是货币理论研究的热点之一。经过多年的研究，国外已在这一领域取得了较为丰富的研究成果，普遍认为货币政策与股票市场存在紧密联系。而我国股票市场起步较晚，随着股票市场的不断改革和发展，我国学者在这一领域的研究中会得到不同的结论。
　　 本文在对相关理论文献进行总结回顾的基础上，论述了我国货币政策与股票市场的具体发展特点，并分析了我国货币政策与股票市场间的相互影响机制，认为我国货币政策中介目标与股票市场相互影响关系存在，并且股票市场作为货币政策的传导渠道会影响货币政策最终目标。进而通过计量经济学方法，以1999年1月到2008年12月的月度数据，利用单位根检验、协整检验、误差修正模型、葛兰杰因果检验以及脉冲响应函数分析，对我国货币政策与股票市场关系的分析进行了验证，实证研究包括货币供应量、利率与股票市场的相互影响，股票市场对货币政策最终目标（经济增长及通货膨胀）的影响。
　　 实证研究表明，股票价格与货币供应量M1、利率存在协整关系(即长期均衡关系)，股市规模（资本化率）与利率存在协整关系；股票价格对货币供应量M1和利率的影响较显著，对广义货币量M2影响较小，股市规模对利率影响较显著；但货币供应量及利率对股票价格以及股市规模影响不显著。股票市场对经济增长影响不显著，这说明我国货币政策的股票市场传导渠道依然不畅通；但股票市场对通货膨胀率影响较大，我国在制定货币政策中应重视股票市场对通货膨胀的影响。最后本文根据研究结果，提出了一些关于我国股票市场发展以及货币政策实施的建议。