股权激励契约结构对高科技企业R&D投入的影响研究

摘要

随着知识经济的发展，技术创新正逐渐成为提高国家综合竞争力的一个重要手段，作为微观经济主体的企业，其 R&D投入作为技术创新的重要前提，是企业核心竞争力的来源，无论对企业的长期发展还是对一国经济的繁荣都至关重要。但在现代公司制度下，在所有权与控制权分离的情况下，产生了所谓的委托—代理问题，作为代理人的管理者基于自利的目的，会因为科技创新活动的高投入和长周期带来的风险而规避 R&D投入，进而对股东和企业的最终利益产生影响。股权激励是解决委托代理问题，减少代理成本的一种长期有效的激励方式，其设计和实施的合理性必然会影响到公司高管人员的行为和决策，从而可能对企业的R&D投入产生影响。
　　本文以沪深股市上市的高科技企业作为研究对象，选取了2006-2013年间发布了股权激励方案并已实施的高科技上市企业为样本共计555个企业年。结合委托代理理论、激励理论和技术创新理论，在本文提出的股权激励契约结构观基础上，研究股权激励契约结构要素与高科技企业 R&D投入之间的关系，分别分析了股权激励契约结构主要要素股权激励方式、股权配置比例、股权激励期限及股权激励对象分布对高科技企业 R&D投入的影响。
　　通过实证回归，得出不同的股权激励方式对高科技企业 R&D投入影响不同，股票期权可以促进高科技企业的研发投入，而限制性股票则与高科技企业R&D投入负相关。股权配置比例与高科技企业存在倒 U型关系，具体表现为：股权配置比例存在极值，经过此极值后，随着股权配置比例的增加，高科技企业 R&D投入呈递减趋势。股权激励期限越长，更可能促进高科技企业的R&D投入。高新技术企业股权激励授予对象分布应相对广泛，更可能促进企业的R&D投入的增加。且股权激励数量对股权激励对象分布与企业研发投入之间的关系具有正向的调节作用，即在其他条件相同情况下，股权激励数量越多，激励对象分布与企业 R&D投入之间的正相关性就越强。

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第1章 绪 论

1.1 研究背景和问题提出

1.2 研究意义

1.3 国内外的研究现状及分析

1.4 研究内容及方法

1.5 研究创新点

第2章 理论基础与假设发展

2.1 理论基础

2.2 股权激励契约结构构建

2.3 假设发展

2.4 本章小结

第3章 研究设计

3.1 样本选取与数据来源

3.2 模型与变量

3.3 数据描述

3.4 本章小结

第4章 实证分析

4.1 多重共线性和异方差检验

4.2 实证结果

4.3 本章小结

第5章 结果讨论与政策建议

5.1 结果讨论

5.2 政策建议

5.3 研究局限性及展望

5.4 本章小结

结论

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文及其他成果

声明

致谢