基于CFaR模型的医药企业现金流风险研究

摘要

现金流作为企业各种经营活动所需的“血液”，对于企业持续经营起到了举足轻重的作用，越来越受到企业领导和财务部门的关注。由于医药企业属于高研发投入型企业，资金需求量较大，而且中国医药企业仍处于发展阶段，医药企业现金流也存在着一定程度的风险。 论文首先在现金流风险相关文献研究的基础上，对于中国医药企业发展现状和医药企业的现金流风险特征来得出医药企业面临融资渠道相对固定、企业应收账款回收慢、企业原研药研发投入较少等风险因素。通过引入影响现金流的因素来反应医药企业面临的现金流风险，选择影响医药企业现金流的风险因子。其次以中国沪深两市上市的医药企业作为研究对象，考虑企业现金流风险因子的分布特征，采用K-S检验和x2检验对医药企业的现金流风险因子特征进行拟合检验。得出企业现金流风险因子服从Gamma分布、Logistic分布等，具有一定的偏态和峰态特征。在此基础上以面板数据来构建现金流风险模型对中国医药企业的现金流风险进行度量，并根据Monte Carlo模拟法计算出医药企业及其细分企业的现金流在险值CFaR。得出医药企业高现金流流动性可以改善公司经营状况、银行的“惜贷”行为使融资成本提高从而阻碍医药企业持有高流动性现金、医药企业过度融资来扩大企业生产规模会增大企业面临的现金流风险、化学制药企业的CFaR值要高于医药企业平均水平，生物制品企业的CFaR值略低于医药企业平均水平等结论。最后根据研究理论、发展现状和实证分析的结果，针对医药企业面临的现金流风险影响因素，提出增加企业融资渠道以缓解企业面临的融资困难、进行科学合理的项目决策合理提高资金使用效率、提高应收账款周转率加速资金流动、加强医药企业原研药研发来提高产品利润率、完善现金流监督机制等影响医药企业现金流的管理建议。 论文对于现金流风险研究仅针对于中国上市的医药企业，没有考虑非上市医药企业的现金流风险特征和度量方法。以及企业管理层和财务部门的非理性行为造成的企业现金流风险也没有涉及，这也是论文进一步研究的方向。

目录

声明

第一章 绪论

第一节 研究背景与研究意义

一 研究背景

二 研究意义

第二节 国内外研究现状

一 国外研究现状

二 国内研究现状

第三节 研究思路与研究方法

一 研究思路

二 研究方法

第四节 论文的创新与不足

一 论文创新

二 论文不足

第二章 我国医药企业现金流状况及风险

第一节 我国医疗卫生及医药企业发展概况

一 我国医疗卫生发展概况

二 我国医药企业发展概况

第二节 我国医药企业现金流情况

一 资金需求

二 研发投入

三 融资规模

四 应收账款

第三节 我国医药企业现金流风险

一 企业融资渠道单一

二 企业研发投入较少

三 企业投资项目不当

四 应收账款回收期长

五 现金流管理制度落后

第三章 基于CFaR模型的企业现金流风险度量

第一节 企业现金流风险因子的识别

一 数据的选取和分析

二 现金流风险因子的选取

三 现金流风险因子的检验

第二节 基于面板数据的企业现金流模型

一 基于面板数据对企业现金流模型的建立

二 基于面板数据对企业现金流模型的参数估计

第三节 医药企业现金流在险值CFaR

一 医药企业现金流在险值CFaR计算

二 医药企业现金流在险值CFaR分析

第四章 医药企业现金流风险管理建议

第一节 增加企业融资渠道

第二节 加强企业研发能力

第三节 进行科学项目决策

第四节 缩短账款回收周期

第五节 完善现金流监督机制

第五章 结论与展望

第一节 研究结论

第二节 研究展望

参考文献

个人简历

致谢