我国证券投资基金持股变动对股价波动的影响研究

摘要

在以美国为代表的发达资本市场中，投资基金占据着主导地位。投资基金由专业的投资基金经理管理，被认为能够降低投资风险，起到稳定股票市场的作用。为控制市场风险，改善投资主体结构，中国正在努力推进证券投资基金健康发展。但改革并非一朝一夕能够完成，受市场投机情绪影响，基金经理人行为可能存在非理性，更加加剧市场风险。市场实际情况如何，投资基金是加剧还是减缓了市场风险，本文将试图进行研究。
　　首先，介绍了证券投资基金和股票的相关理论，主要包括基金概念、分类、运作模式等方面，股票市场概念、作用、波动性特征等方面。为下文研究基金持股变动对股价波动影响奠定了理论基础。
　　其次，分析了中国基金与股票市场的发展现状以及存在的问题，中国基金市场在近几年的高速发展中，体现出基金规模不断壮大、基金类型丰富、基金监管制度逐渐完善等特征。但股票市场在高速发展的同时伴随着股价波动性加剧的问题，针对基金、股票两个市场的现状的研究为文章实证部分的分析提供现实基础。
　　再次，从指数数据、个股数据两个层面研究证券投资基金与股票市场波动性之间的关系。在指数数据层面的研究，通过格兰杰因果关系检验发现，上证综指与上证基金指数存在长期稳定的关系，并且上证基金指数是上证综指的格兰杰原因。在个股层面的研究中，首先建立动态面板数据模型，以股价波动性作为被解释变量，基金持股比例变动、换手率、股票流通市值、前期股票波动性作为解释变量进行分析，得出在整个研究期间内，基金持股比例的增加减缓了股票市场的波动。然后在24个季度期间内利用横截面数据模型进行细化研究，得出在所研究的24个季度内，有15个季度研究结果显示，基金能够减缓股票市场的波动。
　　最后根据前文得出的研究结论，分析证券投资基金稳定股票市场作用失效的一些原因。并针对发现的问题，提出改善证券市场，促进证券投资基金稳定股市作用发挥的相关政策建议。