流动性与资产定价：一种新的流动性指标及实证研究

摘要

本文指出资产定价除了包括Fama-French三要素外，还应加上流动性和私有信息。由于流动性的复杂性，现有的流动性指标主要集中于体现表示流动性的一方面特性，而本文构造了一个新的流动性指标LMx，这个指标体现了流动性的多方面特性，特别强调交易速度。这个新的流动性指标与通常使用的买卖价差、换手率和return-to-volume(RtoV)高度相关，但是本质上新的指标和现有的指标是不同的。 本文用这个的新指标证明了股市存在显著的流动性溢价，而CAPM和Fama-French三要素不能体现流动性溢价，并指出流动性风险是资产定价的重要因素。用二要素(市场和流动性)模型很好地解释横截面的股票收益问题。对二要素模型和CAPM进行比较，发现二要素模型能解释Fama-French三要素无法说明的book-to-market(B/M)效应.

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章 引言

第二章 流动性指标

第三章 数据处理及研究设计

第四章 流动性溢价的实证

第五章 两要素（市场和流动性）模型：结构和性能

第六章 结论

参考文献

致谢