我国开放式基金投资风格识别及风格调整绩效的实证研究

摘要

随着我国开放式基金业的发展，基金的数目越来越多，这就面临对基金进行分类的问题：投资者需要在众多的基金中挑选出合适自己的品种；基金管理公司需要找到合适的比较标准。但就目前我国对基金的分类种类繁多，说法不一，投资者很难分清哪种基金更适合自己的风险偏好，因而考察基金的投资风格是投资者选择基金类型的第一要素，也是基金最重要的识别系统之一。
　　基金品种和数量的增多，许多基金经理选择某种特定的投资风格，尤其在成熟市场上更是出现风格各异的“专业”型基金，在这种情况下就会产生较大问题：首先，一些基金存在“言行不一”的现象，在实际投资中违背招募说明书中约定的投资风格，这导致投资者无法确定基金投资风格到底属于什么类型的。其次，对这类基金的绩效评价存在困难，这类股票的收益率与市场综合指数显著不同，基金经理在约定好投资于这类股票后，如果是因为整个这类股票的上升而引起基金资产收益率的上升，则以市场综合指数作为基准将不合理，必须以风格指数为基准进行调整。因此，基金投资风格的识别变得越来越重要，基于基金投资风格的调整后绩效则能更加科学的评估这类基金。
　　本文首先对投资基金的相关概念、基金业绩的评价体系做了简单的介绍。
　　其次介绍了基金的分类方法、风格识别，并且用夏普模型对我国开放式基金的实际风格进行了识别和分析。
　　第三，对风格调整绩效的相关计算方法进行了介绍和分析，并且用Lobosco方法计算各个基金的风格调整绩效。
　　最后，通过定量、定性和比较分析的方法，得出结论，分析原因、提出建议。
　　本文通过实证研究，发现从整个考察期看，基金的投资风格并不稳定，在股市的上升期间，基金管理人更注重于选择个股，追求超额收益；而在股市下降期间，基金管理人则注重基金资产在各资产类别间的配置，力求维持基准收益率。
　　配合Sharpe模型，我们采取Lobosco方法对模型进行风格调整绩效的分析，并且与 Jensen指标进行对比，得出如下结论：两个指标都证明基金经理有可能优于基准风格指数取得超额收益，但就目前实际情况来看，还是无法战胜市场。

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1 绪 论

1.1 论文的研究背景和研究意义

1.2 文献综述

1.3 课题研究目的、内容、方法

2 投资基金相关知识

2.1 投资基金的概述

2.2 国内外主要基金评价体系

2.3 开放式基金的特点

3 开放式基金投资风格理论和实证分析

3.1 开放式基金投资风格概述

3.2 基金投资风格的识别

3.3 基于收益率的我国开放式基金的投资风格的实证分析

4 开放式基金风格调整绩效的研究

4.1 风格调整绩效的计算方法

4.2 我国开放式基金风格调整绩效实证分析

5 结 论

5.1 主要研究结论

5.2 建议

5.3 未来研究方向

致谢

参考文献

附录