业绩排名影响投资风格的改变吗?——来自开放式基金的证据

摘要

近年来随着基金数量的增加和竞争加剧,我国基金行业锦标赛具备发挥激励作用的条件.期中业绩排名将影响基金经理的心理,从而投资行为.竞赛年度中的业绩排名对输赢家的投资风格改变是否产生显著影响?本文以股票型和混合型开放式基金为样本进行实证检验,发现输赢中各组基金的投资风格改变方向一致,而羊群效应是导致基金投资风格不稳定的主要原因.输赢家的投资风格改变从程度上看存在显著差异,存在锦标赛效应.而且,锦标赛产生了显著的经济影响,输家的年末业绩排名百分位大幅提升,赢家则有近似幅度的下滑.基金投资风格的改变对选股能力和期末业绩排名变动都产生了显著影响.基金在竞赛年度前后半年投资风格的改变引起了市场反应,投资者的申赎决策将考虑基金竞赛前后的投资风格改变.