战略并购活动中目标企业选择问题的研究——中粮集团并购蒙牛乳业案例研究

摘要

在企业并购活动中，能否选择一家合适的被并购企业在一定程度上决定着并购活动的成败，因而对于目标企业选择问题的探讨是十分必要的。并购已经逐渐成为大多数企业做大做强的首选方式，而越来越多的企业并购是以战略为导向即战略并购，通过充分发挥各自优势形成协同效应实现企业战略。
　　本文研究的是战略并购前提下目标企业选择的问题，剖析的是中粮集团并购蒙牛乳业的案例。蒙牛曾经是一家经营得比较成功的民营企业，而中粮又是一家大型中央企业，他们的结合可以说是一场“新国企运动”。自2008年中国奶制品行业出现“三聚氰胺”的丑闻之后，奶制品企业就被推上了风口浪尖，也受到更多人的关注。中央企业参与市场，其收购蒙牛乳业这一动作无疑成为了外界关注的焦点。
　　本文采取的是案例分析的形式，主要从并购动因、财务状况、市场状况、企业文化、收购成本等方面对中粮集团并购蒙牛乳业进行探讨，同时以该案例并购完成为节点进行了后续分析，从该案例中得到选择时相关的五个要点，以给予并购企业在战略并购下选择目标企业相关启示。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 研究背景及意义

1．1．1 研究案例背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究特色和结构安排

1．2．1 研究特色

1．2．2 结构安排

1．3 目标企业选择相关理论

1．3．1 目标企业选择的原则

1．3．2 行业中选择目标企业

1．3．3 目标企业选择的程序

2 案例描述

2．1 并购主体介绍

2．1．1 并购方——中粮集团

2．1．2 被并方——蒙牛乳业

2．2 并购细节

2．2．1 并购方案

2．2．2 支付方式

3 案例分析

3．1 并购动因分析

3．1．1 中粮全产业链战略

3．1．2 蒙牛处于经营危机

3．1．3 政府的行政导向

3．2 蒙牛市场状况分析

3．3 蒙牛财务状况分析

3．3．1 偿债能力分析

3．3．2 营运能力分析

3．3．3 盈利能力分析

3．4 蒙牛企业文化分析

3．5 收购成本分析

3．5．1 现金流量预测

3．5．2 资本成本计算

3．5．3 企业价值评估

4 案例后续分析

4．1 资本市场表现

4．1．1 股价情况

4．1．2 机构态度

4．1．3 权益净利率

4．1．4 市盈率

4．2 并购整合情况

4．3 管理层变动情况

5 案例启示

5．1 明确企业战略及各自优势

5．2 关注财务信息及非财务信息

5．3 衡量企业文化

5．4 谨慎支付并购溢价

5．5 具有长期战略规划

6 研究不足与展望

参考文献

附录A：1998年-2008年上证综合指数

致谢