企业控制权转移对长期投资回报影响机制研究——基于国有股控制权转移的实证分析

摘要

随着经济环境与政策制度的变化，我国控制权市场得到了较快的发展。控制权转移是控制权市场中的重要内容，是企业快速扩张、重配资源、多元化发展的重要手段，为企业的发展带来了重大贡献。然而，控制权转移也引发了控制权争夺问题，导致企业内耗严重，严重影响企业正常生产经营，不利于企业的发展。控制权转移在企业中出现了好与坏两个结果，为了探索两个结果背后的原因，本文提出问题，控制权转移到底能不能为企业创造长期投资回报？控制权转移如何影响长期投资回报？通过理论研究、演化推理和实证分析的方法，本文利用2006年到2012年间国有股控制权转移样本探索控制权转移对长期投资回报的影响机制，得出结论：控制权转移后，第一大股东持股比例过高和股权制衡度高都不利于长期投资回报的表现；高管行为中两职合一的情况不利于长期投资回报的表现；央企和民营企业有更大的动力去获得长期投资回报；政府实际控制人对长期投资回报需求动力不足，法人实际控制人有动力去获得长期投资回报。其次，通过单因素回归分析和多元回归分析对比，发现在控制权转移后，在新形成的内部治理系统中，系统的整体作用会改变单因素对长期投资回报的影响效果。系统有削弱作用：第一大股东持股比例负影响削弱；民营企业性质的激励削弱。系统有增强作用：高管非正常更换行为负影响被凸显，政府实际控制人负影响提前。最后，本文提出我国控制权转移后提高长期投资回报的相关建议。

目录

声明

第1章 引言

1. 1 研究背景与意义

1. 2 相关概念

1. 3 研究内容

1. 4 研究方法

1. 5 可能的创新之处

第2章 文献综述

2. 1 控制权转移与公司治理

2. 2 控制权转移与产权性质

2. 3 控制权转移与投资回报

2. 4 文献述评

第3章 我国企业控制权转移现状与问题

3. 1 我国企业控制权转移的制度背景

3. 2 我国控制权市场现状

3. 3 我国上市公司控制权转移特点

3. 4 我国上市公司控制权转移问题

第4章 理论研究与假设

4. 1 控制权转移理论基础

4. 2 控制权转移演化推理及演化机制

4. 3 控制权转移对长期投资回报的单因素假设

4. 4 控制权转移对长期投资回报的系统假设

第5章 控制权转移对长期投资回报影响实证研究

5. 1 变量测度

5. 2 样本

5. 3 描述性统计

5. 4 实证研究结果

5. 5 影响机制

第6章 结论与政策建议

6. 1 研究结论

6. 2 政策建议

6. 3 研究展望与不足

参考文献

攻读硕士学位期间取得的研究成果

致谢