人民币汇率变动对分行业出口品价格传递效应研究

摘要

从1994年开始，我国逐步推进汇率市场化进程，央行进行了一系列汇率制度改革。1994年中国人民银行实行汇率并轨，2005年7月21日中国人民银行再次完善人民币汇率形成机制，开始实行有管理的浮动汇率制度。2010年后汇率市场化进程如火如荼，人民币国际化地位也在不断提升，多个国家已将人民币纳入储备货币，且出口定价采用人民币。在国际贸易中，出口企业必须将汇率风险考虑在经营成本内，汇率波动成为影响出口定价的重要因素，如果直接用人民币进行计价和支付，可以减少汇兑费用，规避汇率波动的风险。这对出口性行业如服装、机械、工程电子设备等更加有利，因此为引导出口行业合理规避汇率风险，促进汇率政策的有效性，本文研究分行业的汇率传递弹性差异，并提出具有针对性的结论和建议。 本文采用2005年1月至2017年11月期间的月度数据，构建人民币名义有效汇率对分行业出口价格影响的基本模型，并从汇率传递存在性、汇率传递非对称性和汇率传递时变性3个方面考察分行业汇率传递弹性。首先在平稳性检验和协整检验基础上，得到协整方程，通过分析协整方程的汇率传递系数，本文发现部分行业不存在汇率传递效应，部分行业汇率传递弹性为正，部分行业汇率传递弹性为负。然后本文借鉴曹伟(2010)的模型考察汇率升贬值时和升贬值不同幅度下分行业的汇率传递非对称性。结论表明：车辆、船舶等运输设备行业存在显著汇率传递非对称性，且在汇率上涨幅度大于1%的情况下显著；HS10和HS13行业受汇率小幅变化影响显著。其次本文运用状态空间模型，分析19个行业样本期内汇率传递弹性的变化趋势，重点考察2005年、2010年、2015年汇率改革是否影响分行业的汇率传递弹性，且主要分析了6大重点出口行业汇率传递系数变化的趋势和原因。结论表明：各行业汇率传递系数受2008年7月汇改政策和金融危机的复合影响较大，受2010年6月汇改政策影响也较明显，但是各行业传递系数变化方向有不同。各行业汇率传递系数受2015年8月汇改影响较小，曲线没有明显波动。在出口重点行业中，HS11、HS16、HS17在样本期内表现为汇率传递系数先负后趋于0，表明这三类行业出口竞争力强，出口优势明显，汇率变化对出口价格影响小，出口商承担的汇率变动风险也小。HS06化学工业及其相关工业的产品，在样本期内汇率传递系数由负转为正数，说明化工行业竞争力和技术水平正在逐步上升，在出口行业中表现突出。最后，本文依据三个模型及其实证分析，提出三点政策建议：从国家层面应完善汇率制度，适当培养出口企业抗风险能力；从行业角度应加强产业创新，提高产品附加值；从市场角度应完善外汇衍生品市场，强化调控监督机制。

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