控制权私利、资本配置与企业价值

摘要

本文从资本投资的视角出发,分析控制权私利对公司价值的影响以及资本配置行为在此影响过程中所扮演的角色.实证研究发现,控制权私利和公司价值之间呈现倒“U”型关系:当控制权溢价水平较低时控制权私利对公司价值的影响不显着,当控制权溢价处于中间水平时控制权私利对公司价值有显着的正向影响,而当控制权溢价水平较高时控制权私利对公司价值产生显着的负向影响.进一步研究表明,资本投资在整个影响过程中都发挥着“催化剂”的促进效应,大股东主要通过资本投资占有控制性资源进而获取控制权私利.