我国异质性货币政策的实际产出效应和通货膨胀效应的区制相依性检验

摘要

本文采用MS-AR模型,深入研究了基于非线性McCallum规则与Taylor规则的中国异质性货币政策与通货膨胀率之间的非线性关联机制.研究结果表明,McCallum规则与Taylor规则均具有明显的“双区制”特征,均可将其划分为“高波动区制”与“低波动区制”.对于McCallum规则而言,在不同的波动率区制内,货币供给量对通货膨胀的调控效果均十分显著;在“低波动区制”内,货币供给无法针对产出缺口进行有效调节,但在“高波动区制”内货币供给对产出缺口的调控效果具有大幅度的提升.对Taylor规则而言,名义利率在“高波动区制”内的调控力度明显强于“低波动区制”内的调控力度,且在“低波动区制”和“高波动区制”内均存在很强的稳定性.因此,中国中央银行逐渐由McCallum规则向Taylor规则转变是政策调控的基本趋势,但现阶段仍将继续采用McCallum规则与Taylor规则相结合的宏观调控准则.