摘要：本文基于IS曲线和菲利普斯曲线方程运用时变状态空间模型测算了1997年第1季度至2016年第2季度期间G20国家的动态金融条件指数(FCI),对比分析了不同时期发达国家与新兴经济体国家金融市场波动幅度的差异,结果表明,发达国家的金融市场波动幅度比新兴经济体国家更为明显;并以前瞻性泰勒规则为基础引入空间因素将其扩展为具有时空特征的秦勒规则,采用面板平滑迁移回归(PSTR)模型,并以动态FCI作为转换变量实证分析了不同金融条件下货币政策对产出和通货膨胀的非对称性效应,研究结果表明,货币政策对产出和通胀反应具有明显的阶段性和国别的差异性,随着金融条件指数由低区制平滑迁移至高区制,货币政策对产出与通胀的反应均呈现逐渐增强的正向效应,且在发达国家与新兴经济体国家之间表现出显著的“异质性”,低区制状态下新兴经济体国家货币政策对产出与通胀的反应力度均强于发达国家,但金融条件指数处于高区制状态,发达国家的货币政策效果更为明显,并且危机前的货币政策调控效果比危机后的货币政策调控效果更为明显,危机期间的货币政策调控效果最低,且相比G20其它国家中国货币政策整体效果较好,但中央银行需高度警惕国际金融市场波动对中国货币政策有效性的溢出效应,防范国际金融风险对中国经济的负面影响.
