投资者情绪、管理层持股与企业实际投资——来自中国上市公司的经验证据

摘要

本文在放松行为公司金融理论中管理者“三目标”的基本框架的基础上,构建了考虑管理层持股影响下企业迎合投资行为的理论模型.理论分析的结果表明,管理层的持股会抑制企业的迎合投资行为,并且这种抑制作用在价格偏离的不同方向上有非对称的影响.同时,本文还利用中国资本市场1998-2010年的数据进行实证分析,检验了中国上市公司的董事会、监事会和高管成员持股水平对企业迎合投资决策的影响,其结果也验证了本文提出的理论假设.