政府补助、外部投资者与企业创新—来自中国民营上市公司的经验证据

摘要

创新能力是企业竞争的重要优势，也是国家繁荣昌盛的关键所在。习近平总书记在十九大报告中指出：“创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑”，为了培育企业的创新能力，从中央到地方各级政府都在积极鼓励个人及企业进行自主创业、创新，争当创新领域的带头人。国家财政局出台了一系列税收优惠和补贴，鼓励企业提高创新积极性，如：财政贴息、税收返还、直接减免、免征、事前一次性政府补贴、事后奖励方式政府补贴等。教育部连续支持开展了四次“互联网+”比赛，旨在充分激发大学生的创造新事物的能力。国家科技部还为大众创新提供了优质的创新平台--众创空间，其目的在于创新企业或个人在创新活动中能够最大限度的减少研发费用带来的困扰。各地区为了深入落实创新驱动发展的国家战略，也实施了一些鼓励措施:为创新企业提供免房租三年、对认定高新技术企业给予最高300万元奖励、对在科学技术方面有着杰出贡献的人颁发奖章等。创新作为新时代市场经济竞争的核心力量，也成为了企业战略经济决策的首要选择。由于创新投资项目风险很高、期间投入的资金巨大、花费的时间也比较长，大多数企业在投资创新项目时经常会面临创新投资不足、技术溢出和融资约束等困难。尤其对于民营企业来说，大多规模较小、资金不足加之又面临着“信贷歧视”，融资约束严重等问题，要想在市场竞争中占据一席之地本就困难。选择创新投资无疑加重了自身困境，更加无法得到外部投资者的认可，会承担比其他企业更大的压力、面临更严重的融资约束。然而民营企业在我国企业数中占比超过了一半，在将创新作为发展的驱动力这样的背景下，要想提高整体企业的创新水平及能力，就必须将提高民企创新能力作为重点，解决民企在创新过程中面临的种种困境。政府补贴是政府响应国家号召，鼓励企业积极进行创新投资的重要方式，对企业的创新活动有重要的影响。 基于信号传递理论、融资约束理论和创新理论等，本文研究了政府补贴如何影响民营企业的创新活动；外部投资者对民营企业的创新活动持什么样的态度；当企业受到政府补助时，外部投资者对企业的“歧视”是否会有所缓和；政府补贴是否有一个最优补贴范围，使得政府补贴在此范围内对创新的激励效果最优。本文首先梳理和总结了企业创新相关研究、政府补贴与企业创新相关研究、外部投资者与企业创新相关研究以及民营企业创新方面的相关文献，然后对涉及的相关理论进行分析并提出了本文的相关研究假设，最后以2013-2017年的深沪两市民营企业为样本，使用软件stata12.0对样本按照根据假设建立的模型进行回归分析。 根据回归结果，本文得出了以下结论：（1）政府补贴能够正向激励民营企业增加创新投入；（2）外部投资者并不看好民营企业的创新投资；（3）政府补贴的进入向外部投资者传递了利好信息，使企业在创新过程中融资约束有所缓和，获得了更多融资。（4）在民营企业中存在一个最优的补贴区间，在这一区间内补贴效率最高。为了对政府补助的信号传递作用有更深一步的了解，本文对政府补贴、外部投资者与企业创新进行了分行业研究，并得出在不同类型的行业中政府的信号传递表现出不同的形式。最后本文通过替换变量和将政府补贴做滞后一期回归来进行稳健性检验，以确保得出结果的可靠性及准确性。

目录

声明

第一章 绪论

第一节 研究背景及意义

一、研究背景

二、研究意义

第二节 研究方法和内容

一、研究思路

二、研究方法

三、研究内容及论文框架

第三节 研究的创新点

第二章 文献综述

第一节 国内外创新文献的相关研究

一、国家政策对企业创新的影响

二、公司治理与企业创新

第二节 政府补贴与企业创新相关研究

一、杠杆效应

二、挤出效应

三、倒U型

第三节 外部投资者与企业创新相关研究

第四节 民营企业创新相关研究

第五节 文献评述

第三章 概念界定与理论基础

第一节 相关概念界定

一、政府补助

二、研发活动

三、外部投资者

第二节 理论基础分析

一、创新理论

二、外部性理论

三、信息不对称理论

四、融资约束理论

第四章 理论分析与研究假设

第一节 政府补助与企业创新

第二节 外部投资者与企业创新

第三节 政府补助、外部投资者与企业创新

第四节 政府补助适度区间

第五章 实证结果与分析

第一节 样本选择与数据来源

一、样本选择选择与数据来源

二、变量定义

一、政府补助与企业创新

二、外部投资者与企业创新

三、中介效应检验程序

三、门槛模型

第三节 描述性统计及相关性分析

一、描述性统计

二、相关性分析

第四节 回归结果及分析

一、政府补助与企业创新回归结果分析

二、外部投资者与企业创新回归结果

三、政府补助、外部投资者与企业创新回归结果

四、政府补助分区间回归

五、政府补助、外部投资者与企业创新进一步分析

第五节 稳健性检验

一、替换变量

二、滞后回归

第六章 研究结论及政策建议

第一节 研究结论

第二节 政策建议

一、提高民营企业创新意识，促进创新投入

二、适度补贴使补贴效率最大化

三、建立健全政府补贴信息披露制度

第三节 本文研究的局限及未来展望

一、研究局限

二、研究展望

参考文献

致谢

在读期间的研究成果