股权激励对股利政策影响的实证研究

摘要

股权激励使上市公司股利政策与公司高管息息相关.高管在上市公司股利政策的制定过程中扮演重要角色.基于我国沪深两市2006年-2012年上市公司数据,实证分析了股权激励对股利政策的影响.研究结论表明:股权激励计划的实施对送转股水平有显著正影响,且股权激励程度越高,送转股水平也越高.对于成长性低的上市公司,送转股越有可能成为管理层的私利工具,且股权激励计划的实施对现金分红显著正相关,股权激励程度越高,现金分红水平越高.对于成长性高的股权激励上市公司,股权激励对现金分红的影响则并不太显著.有别于之前的研究,本文将股权激励程度作为控制变量,以探究股权激励程度是否影响股利政策.此外,还把总体样本分成高成长性和低成长性两组,分别进行实证检验,得出了更为深入的结论.第一，股权激励计划的实施对送转股水平有显著正影响，且股权激励程度越高，送转股水平也越高。第二、对于成长性较低的上市公司，股权激励计划的实施对现金分红显著正相关，且股权激励程度越高，现金分红水平越高。对于成长性高的股权激励上市公司，两者关系并不太显著。