利率风险价格形式实证研究:扩展仿射模型和半仿射模型的比较

摘要

在仿射利率期限结构动态模型(Affine DTSM)框架下,利率风险价格主要有四种设定形式:完全仿射模型(CAM)、实质仿射模型(EAM)、扩展仿射模型(EXAM)和半仿射模型(SAM).其中,EAM优于CAM、EXAM和SAM均优于EAM已经经过理论和实证的证明.然而,EXAM和SAM的孰优孰劣无法单从理论上的比较得出结论,同时亦鲜有相关的实证文献对其进行比较研究.因此,本文运用卡尔曼滤波方法,在三因子CIR基础上对SAM、EXAM和EAM进行了实证比较,实证结果表明EXAM要优于SAM.此外,本文的稳健性检验表明,EXAM虽然已为目前的最优利率风险价格形式,但其仍然不够完善。