重大新聞訊息對台灣股票市場影響之研究

摘要

本研究将经济日报头版新闻,依照重大讯息定义加以区分成好坏消息,并且依照研究常见分类方式,将研究期间区分成多空头市场,以探究重大讯息宣告对台湾加权股价指数报酬率波动的影响,与重大讯息宣告后对台湾加权股价指数报酬率的传递情形及持绩期间.实证结果首先显示,报酬率受多空头阶段的影响程度要远高于消息性质好坏的影响,亦即空头市场中好消息的报酬率影响仍为负,多头市场中即使是坏消息的平均报酬仍为正.第二,好坏消息对报酬率的高低仍有其独立影响,亦即空头市场中的好消息会造成较轻微负报酬,而坏消息造成较严重的负报酬.相反地,多头市场中的好消息导致的正报酬要高于多头市场坏消息所得正报酬.在讯息传递的时间型态方面有两点发现:就消息宣告后之10日平均报酬率观察,仅在多头市场好消息宣告的影响持绩四天之外,其它三种类别则在当天即全数反应完毕;另就10日之累积平均报酬率观察,仍发现市场的多空型态主导着累积报酬率的上升或下降趋势,但好消息仍旧对空头下降趋势有缓和作用,坏消息也对多头上升型态有压抑作用.