政府控制与高管更换

摘要

本文以2000-2005年间300家政府控制的上市公司高管更换为例，考察了政府“政企分开”承诺的可靠性。研究发现，高管的升迁与经济业绩无关，高管的非升迁与经济业绩的负相关关系只是在经济业绩比较低时才比较显著。此外，高管的政治关系在更换决策中发挥了显著的自利作用。高管更换决策不仅没有被市场认为是一个积极的治理行为，而且也没有给股东带来积极的财务业绩改进。这表明，无论是高管更换决策过程还是结果，都偏离了经济目标。