管理境外美元——后危机时期美国国际货币政策及其对中国的涵义

摘要

境外货币余额管理是关键货币国国际货币政策的重要内容。基于对经济增长、经济安全和货币权力的巨大影响，关键货币国通常会高度关注其货币境外余额的规模、资产配置、持有结构及其变化。本文识别了关键货币国境外货币管理的目标和一般管理策略，认为在美元霸权和美国两党政治背景下，境外美元余额的规模将长期，持续扩张,但基于后金融危机时期的融资需求、经济安全和国际博弈考虑，美国也将阶段性的吸引美元回流并调控其国外分布。美国的政策调整，在近期将使中国通胀形势恶化，加剧中美贸易摩擦和人民币升值压力;在中期，随着美元的阶段性走强，可能冲击中国宏观经济稳定：在长期，将使中国将面临债务、货币违约的巨大风险。中国需要在经济发展模式、储备资产管理方面做出重大调整，降低宏观脆弱性，摆脱美元陷阱，构建对美经济、政治和外交均势。