欧债危机——美债危机反思

摘要

目前,各方关注的美债危机对全球金融市场带来连锁反应,全球经济再次面临严峻考验.尽管美国目前就国债上限上调问题初步达成一致,但是美债危机仍让全球金融市场和经济复苏充满了不确定性,政府债务管理及风险预警引起了各方面的关注.从我国情况来看，尽管目前财政赤字率与债务负担率都在警戒线内，但是如果考虑到地方政府债务、国有银行的不良贷款和坏账损失，潜在财政风险，乃至金融风险确实不容忽视。从全口径的角度对政府债务进行界定和分类，重点关注目前地方政府融资平台的债务风险以及由此引发的信贷风险及财政担保风险，对地方政府债务风险转变为金融风险和财政风险的传递链条乃至债务危机的触发条件进行深入探讨，充分借鉴国外债务风险管理和危机处理的经验教训，建立多层次政府债务风险预警指标体系，以防范系统性金融风险和财政风险。考虑到未来货币政策及信贷规模调控力度和系统性金融风险防范不断增强，地方政府融资平台对贷款的路径依赖将受到很大限制，地方融资渠道发生了从信贷融资到直接融资的转变。在此背景下迫切需要形成管理规范、运行高效的地方政府举债融资机制，建立地方政府债务规模管理和风险预警机制。应该说，无论从项目融资、推进城市基础设施建设的角度，还是从防范金融风险、财政风险的角度，发行市政债券都是地方政府融资阳光化、市场化路径的选择。另外，必须意识到中国巨额外汇资产的投资管理面临各类风险，包括信用风险、汇率风险、利率风险、流动性风险等，还需要建立多元化的投资组合结构，在债券市场、资本市场、大宗商品、直接投资、资源等之间寻求合理的平衡。在外汇债券投资方面，应重点关注主要国家主权债务规模、财政预算、贸易差额与经济增长等综合指标，从美元逐步拓宽到其他主流国家货币，重视包括主权债在内的信用风险预警与监控，有效防范投资风险。