Study on Pricing Efficiency in Chinese Convertible Bond Market

摘要

可转债是一种非常复杂的信用衍生产品。除了一般的债权之外，它包含着很多的期权，包括转股权、回售权、赎回权和转股价调低权。国内学者对中国可转债的定价做了大量工作，绝大部分集中在对可转债发行首日的定价研究上。研究结果发现，在发行首日，可转债的价格和其理论价格相比，存在着较大的差异，可转债价值被明显低估。 本文首先对可转债性质条款、国内外可转债市场的发展状况、可转债定价理论进行了定性分析。在郑振龙和林海(2004a)[23]研究成果的基础上，利用中国可转债定价的具体模型，并通过具体的参数估计，对中国的可转债在整个存续期进行定价。研究结果发现，中国可转债在非转股期存在明显的低估现象，随着进入转股期，低...