2ファクターモデルに基づく日本国債の投資戦略

摘要

日本国債市場には，満期が数ヶ月から30年まで様々な国債が存在する．国債の満期が異なれば，その利回りは一般的に異なる．よって，国債市場を分析するということは，様々な満期の利回りが，日々どのように変化するかについて分析することである．テクニカルな言葉で言い換えるなら，多次元（多くの満期）の時系列（日々の変動）データをどのように解析するかということになる．このような観点から，米国国債市場分析に統計的なアブロ、－チを試みた最初の研究に，Litterman and Scheinkman（1991）（以下LSと略す）［8］がある．そこでは，上記の多次元時系列データに因子分析を適用して，様々な年限における利回－）の動きの殆ど全てを，「水準」，「傾き」，「湾曲度」の3つのファクターで説明可能であることを示した．