不確実性下における酪農投資の経済性評価－リアル、オプション分析からの接近－

摘要

本稿の課題は，北海道の酪農経営におけるフリーストール、ミルキングパーラー方式（以下，「FS－MP方式」とする．）への投資の経済性を評価することである．北海道の酪農経営では，従来のつなぎ飼い、パイプライン方式からFS－MP方式を導入することで，一戸当たり飼養頭数の拡大を図ろうとする動きが見られる．しかし，FS－MP方式導入には多額の設備投資を要するため，それに伴う借入金を背負うことは酪農家に大きな負担となり経営破綻を招く恐れもある（渡遽［1994〕）．さらに，バイオエタノールの需要増加などに起因した飼料価格の上昇が，酪農経営の収益性を圧迫する状況も見られる．そのため，FS－MP方式導入を検討する際には，将来における飼料価格の変動などの不確実性を考慮した上で，投資の経済性を慎重に評価することが重要である．