Die Performance deutscher Aktienfonds Lassen sich Selektions- und Timingfähigkeiten nachweisen?

摘要

Bei der Analyse und Bewertung von Kapitalanlagen haben sich in Wissenschaft und Praxis risikoadjustierte Performancemaße durchgesetzt. Die bekanntesten Maße, wie die Sharpe-Ratio, die Treynor-Ratio und das Jensen-Alpha zielen vor allem auf die Selektionsfähigkeit der Fondsmanager ab. Ergibt sich der potenzielle Anlageerfolg eines Fonds auch aus Timingfähigkeiten des Managers, sind für die Performancemessung weiterführende Ansätze, wie der Treynor-Mazuy- und der Henriksson-Merton-Ansatz, nötig. Im folgenden Beitrag erläutern wir diese beiden Ansätze. Mithilfe einer empirischen Untersuchung beurteilen wir anschließend die Fähigkeiten von Aktieninvestmentfonds mit dem Anlageschwerpunkt Deutschland im Zeitraum von 1991 bis 2004.