Die Performance deutscher Aktienfonds: Lassen sich Selektions- und Timingfue4higkeiten nachweisen und hat die Wahl des Performancemaudfes einen Einfluss auf die Beurteilung?

摘要

Neben den klassischen Performancemaudfen, wie der Sharpe-Ratio, der Treynor-Ratio und dem Jensen-Alpha wurden in den letzten Jahrzehnten weiterfufchrende Ansue4tze fufcr die Analyse und Bewertung von Kapitalanlagen entwickelt. Die moderneren Performancemaudfe verlangen keine Konstanz der Risikomaudfe wue4hrend des Betrachtungszeitraums oder berufccksichtigen auch andere Risikomaudfe als die Volatilitue4t bzw. Beta und setzen somit keine Normalverteilung der Renditen voraus. Die durchgefufchrte empirische Untersuchung anhand von 66 Aktienfonds mit dem Anlageschwerpunkt Deutschland zeigt, dass die Fondsmanager in allen analysierten Perioden ufcber nahezu keinerlei Fue4higkeiten bei der Titelauswahl verfufcgen. Der Vergleich verschiedener Performancemaudfe zeigt zudem, dass die Wahl des Performancemaudfes nur einen marginalen Einfluss auf das Ranking und damit die Beurteilung besitzt. Ferner lue4sst sich bei den verschiedenen Performancemaudfen kein zeitlicher Zusammenhang zwischen den Ergebnissen der verschiedenen Analyseperioden feststellen.