Uma busca por evidências do asset growth effect no Ibovespa: um estudo exploratório

摘要

O objetivo deste trabalho é analisar, para o Brasil, a existência ou n?o de uma quest?o intrigante na literatura internacional: empresas com menor crescimento no ativo total observaram retornos superiores em rela??o àquelas com maior crescimento. Para tanto, foi considerado o Ibovespa como proxy do mercado brasileiro e, dentre as empresas que comp?em o índice, foram selecionadas as n?o financeiras, cujos dados estivessem disponíveis no período de análise, compreendido entre 2000 e 2009. Com o objetivo de verificar se há rela??o negativa entre o crescimento dos ativos totais e os retornos das respectivas a??es, primeiramente elas foram separadas em quatro carteiras, com base no crescimento médio ponderado do ativo total e, ainda, foram calculados os retornos logarítmicos. Além da estatística descritiva, foram desenvolvidos: matriz de correla??es, teste ADF de raiz unitária, regress?es lineares anuais e dados em painel. De posse dos resultados, concluiu-se que n?o é possível afirmar que essa rela??o existe para o Brasil, ao contrário do observado em outros mercados, uma vez que os testes n?o se mostraram estatisticamente significantes. Uma possível justificativa abordada é o fato de o Brasil possuir peculiaridades que fazem com que o mercado reaja, inclusive positivamente, ante o investimento em ativos totais, como a existência de linhas de financiamento nos organismos oficiais, permitindo que grandes conglomerados captem recursos a um custo reduzido.