不能指望货币政策包打天下

摘要

从去年下半年以来,货币政策已经是在靠前发力、主动作为,三次降准,一次降息。市场的流动性总体上是比较充裕的。从高频的数据看,中国一季度的宏观杠杆率有所上升,无论是M2与年化GDP之比,还是社融调整(用社融存量减去非金融企业的境内募股,还有减去贷款核销)和年化名义GDP之比,一季度都有所上升,扭转了2020年四季度以来连续五个季度环比回落的态势。所以即使M2和社融的增速不如2020年全年增速,但是由于名义经济增速也在回落,所以整个杠杆在往上走,体现货币政策是靠前发力的。