产品市场竞争、终极控股股东控制与融资成本——来自中国制造业上市公司的证据

摘要

本文以制造业上市公司2003年－2006年为样本，分别研究了终极控股股东现金流权和两权分离度对企业融资成本的影响，发现现金流权与企业融资成本负相关，两权分离度与企业融资成本正相关。在此基础上，对产品市场竞争这一外生变量和终极控股股东控制之间的作用对于企业融资成本的影响进行进一步探讨。研究结论表明，我国产品市场竞争与终极控股股东现金流权在企业融资成本的影响上具有正面效应，而产品市场竞争与终极控股股东两权分离度在对企业融资成本的影响上具有负面效应。这一结论为我国上市公司加快建立合理的公司治理结构的重要性提供了理论依据。