现金流权

摘要： 在科创板允许特殊表决权企业上市以及美国强化中概股公司审计监管的背景下,基于2005—2019年在美上市中概股公司数据,实证研究双重股权结构对审计定价的影响及其作用环境。研究发现,相较于单一股权结构,双重股权结构会显著提高审计定价;同时发现,在双重股权结构下,投票权和现金流权之间的分离程度与审计定价之间呈显著正相关关系。在控制内生性问题后,上述结论仍然成立。进一步研究发现,相较于其他双重股权结构公司,在经理人纵向兼任、低市场化程度地区的双重股权结构公司中,投票权和现金流权之间的分离程度对审计定价的提升作用更为显著。研究结论为双重股权结构的治理及监管提供了有益的经验参考和理论指导。

摘要： 企业慈善捐赠金额低于预期(即捐赠期望落差)会降低企业合法性,企业如何应对是一个重要的理论和实践问题。基于中国上市公司2008~2018年的数据,探讨企业如何通过调整后续的企业社会责任行为来降低捐赠期望落差的负面影响。研究表明:捐赠历史和社会期望落差越大,企业越可能增加捐赠以消除负面影响;捐赠历史和社会期望落差对企业其他社会责任行为增加的影响不显著,说明企业不倾向于采用增加其他社会责任行为来降低捐赠期望落差带来的负面影响;不同类型捐赠期望落差对企业行为的影响强度不同:与捐赠历史期望落差相比,捐赠社会期望落差对捐赠增加的影响更强,但两者对于其他社会责任行为增加的影响没有显著差异;实际控制人的现金流权比例越高,对捐赠增加的成本越敏感,捐赠历史和社会期望落差对捐赠增加的影响越弱。上述结论将绩效反馈从财务绩效拓展到社会绩效,不仅丰富了绩效反馈和慈善捐增文献,而且对企业应对捐赠期望落差有实践启示。

摘要： 本文通过模型分析了控股股东控制权与现金流权的分离对并购溢价的影响,并利用我国私人控股上市公司并购交易的样本数据进行了实证研究。研究结果表明,并购溢价与公司控股股东拥有的控制权成正向关系,而与其拥有的现金流权成反向关系;控制权比率与现金流权比率差异越大,并购交易的溢价越高。同时,在控股股东控制权比率和现金流权比率相分离的情况下,并购溢价水平与并购交易支付对价中的股权支付比率正相关。研究还发现,在我国股票市场上,由控制权和现金流权分离的上市公司所发起的并购交易,如果构成重大资产重组,则交易溢价水平相对较高,而是否构成关联交易却对并购溢价没有显著影响。

摘要： 近年来,我国大量优质企业由于国内不允许使用双层股权结构而远赴海外上市.双层股权结构在推动公司发展的同时也对传统公司治理形成挑战.创始人(创始团队)拥有少量股权却具有高级投票权,存在对中小投资者利益进行侵害的潜在可能.文章基于委托代理理论,以中概股为标的,借助托宾Q,利用多元线性回归模型进行双层股权结构对投资者利益影响的实证分析.研究发现:两权分离度、管理层控制权比例和公司关联方个数对投资者利益具有负向影响,管理层现金流权比例对投资者利益具有正向影响.因此,对采用双层股权结构的上市公司,监管层应充分关注两权分离度、关联交易水平和控制权比例,对现金流权比例提出约束性要求,防止中小投资者利益受到侵害.

摘要： 作为现代企业普遍存在的一种所有权架构方式,金字塔控股结构是当前公司治理领域研究的重要话题,本文对金字塔结构的存在动因、内涵特征以及造成的经济后果进行了全面论述,并在此基础上提出了可能的研究展望,以期对后续研究有所裨益.

摘要： 双重股权结构发源于美国,是指公司将股权分成具有不同投票权的两类或多类,使持有一股多权的创始股东或内部股东以少数资本投人(现金流权)获得多数投票权(控制权)。为提高我国资本市场的国际竞争力、完善多层次资本市场,我国政策制定机构最终于2018年和2019年分别在香港证券交易所和上海证券交易所的科创板引人双重股权结构,这再次引发了我国学界关于“双重股权”的讨论。

摘要： 选取2009—2018年A股上市公司为样本研究实际控制人的特征,包括产权性质和现金流权,对股价崩盘风险的影响及作用机制。研究发现,当上市公司的实际控制人为中央或地方政府、国有企业等国有实体时,股价崩盘风险显著更低,并且实际控制人的现金流权能够显著降低国有上市公司的股价崩盘风险,表明国有实际控制人具有一定的治理效应。进一步分析和检验作用机制,发现国有实际控制人可以通过约束高管行为、CEO决策行为特征及信息披露质量三种机制降低股价崩盘风险。使用工具变量、控制内外部公司治理变量、控制公司固定效应及对产权性质发生变化的子样本回归分析等方法解决内生性问题,结果依然稳健。本文拓展了股价崩盘风险影响因素的研究,为政府在调整股价风险方面的重要作用提供了证据。

摘要： 随着我国经济的持续健康发展,市场化程度不断加深,大股东股权质押行为越来越普遍,有关大股东股权质押行为对公司价值影响的相关研究吸引越来越多学者的目光。介绍股权质押的相关理论,通过对大股东股权质押的动机和股权质押影响公司价值的路径进行分析,引入对藏格控股股份有限公司大股东股权质押对公司价值影响的实证分析,通过相关数据分析为研究提供有力支撑,并从政府和公司两个角度提出实质性建议。

摘要： 文章以2010—2015年沪深上市公司为样本,研究终极所有权的性质和结构与负债水平间的关系.实证结果表明:终极控股股东的现金流权与负债水平显著负相关,控制权与负债水平呈倒U型关系,两权分离度与负债水平显著正相关,两权分离度与负债水平间的正相关关系会受到成长性的影响而变弱;另外,考虑到终极控股股东的性质,地方所属上市公司的负债水平和两权分离度的正相关关系最显著,非国有上市公司次之,中央直属上市公司最弱.

摘要： 本文利用中国A股上市公司的数据考察了终极控股股东两权分离度与公司治理机制的交互效应对改善控股股东所有权与现金流权的分离所带来的大股东侵害,从而企业绩效的影响.同时基于大股东资金占用的数据为公司治理机制解决“第二类代理问题”的有效性问题作了直接验证.研究结果显示,董事会独立性、董事会两职合一的领导结构以及交叉上市与控股股东的两权分离度交互效应为正,因此董事会独立性的提高、公司总经理兼任董事长或副董事长以及A股上市公司同时发行B股或H股有利于减轻控股股东的两权分离带来的公司价值和公司业绩的下降(但董事会独立性的交互效应对大股东资金占用的作用不显著),而董事会规模、股权制衡以及公司的债务在提升公司价值与公司业绩方面效果则不明显(但是董事会规模的减小与上市公司股权制衡度的提高则有利于减轻控股股东两权分离带来的大股东资金占用),本文的研究提供了解决“第二类代理问题”的重要思路.

摘要： 本文以2006~2008年披露了R&D投资的180个家族上市公司的观察值作为研究样本，考察了控制性家族的现金流权对于上市公司R&D投资水平的影响，并进一步研究了董事会独立性在这一过程中的交互效应。结果表明：对于家族上市公司而言，控制性家族的现金流权与公司的R&D投资显著正相关；而且随着独立董事比例的增加以及家族成员在上市公司中担任董事长的职务，两者之间的关系会得到进一步的强化，即会更有助于公司开展R&D投资。

摘要： 西方实证研究表明，代理成本越高，公司降低代理成本的动力就越大，对高质量审计的需求也就越强。本文以终极控股股东控制权与现金流权分离程度作为代理成本的替代变量，以我国民营上市公司为研究对象，考察了代理成本对我国上市公司外部审计选择行为的影响。研究发现：控制权与现金流权的分离扩大了终极控股股东与其他股东之间的利益冲突，分离程度越高的公司选择高质量外部审计的可能性越小，购买审计意见的可能性越大。因此，基于西方资本市场背景的关于代理成本与外部审计需求关系的研究结论在我国缺乏解释力。

摘要： 本文非对称框架下进行研究。理论结果表明，只有当现金流权处于高水平时具有激励效应;只有当控股股东处于相对控股时，控制权具有侵占效应。此外，只有当上市公司面临好的投资机会时，现金流权激励效应明显。实证上采用2006-2007年股权分置改革完成之后上市公司样本数据，实证结果基本验证了理论发现。本文的主要贡献在于:首次在非对称框架下研究控制权、现金流权与公司价值关系，揭示了不同控制权水平、现金流权水平，以及不同投资机会影响公司价值的内在机制。

摘要： 基于我国股权较为集中的资本市场背景，通过构建理论模型，利用民营上市公司的数据，理论分析和实证检验了最终控制人控制权与现金流权分离度与企业负债率的关系。研究发现，最终控制人两权分离度越大，企业的负债率即越高，反映了“股东-债权人”冲突在集中股权结构下可能会变得更加严重。负债融资不仅难以发挥应有的相机治理作用，还可能成为控制性股东利益侵占的对象。研究同时发现，如果最终控制人兼任企业的最高级管理者、所持现金流权越低，或者对于直接(而非通过收购国有公司民营化)上市的民营公司，其最终控制人两权分离度与负债率的负相关关系表现得更加明显。这也从另外一个角度进一步证实了最终控制人可能会通过提高负债率实现风险转移和价值侵占。

摘要： Current research confirms the existenceof ultimate controller in the listed private companies,and the ultimate controller can make good use of thecovert channel to get access to private benefits. First ofall, this paper analyses the controllers' motive andreason to expropriate minority shareholders from theperspective of deviated control right and cash flowright . Then, based on the separation of control rightsand cash flow rights, we establish the dynamic revenuemodel, and use mathematical method to deduce thehypothesis. Finally, this paper verifies the relationshipbetween the control rights, cash flow rights andentrenchment effect with the data from 2007 to 2009The results show that the related party transaction is animportant way of expropriation behavior, and theseparation between the two rights is convenient to dothat. What's more, the control rights have strongentrenchment effect, on the contrary the cash flowrights reflect propping effect. And the motive to gainprivate benefits increases with the separation degree ofthe two rights.

摘要： 本文以2007-2009年民营上市公司的1422个观察值作为研究样本，考察了终极控股股东的现金流权、控制权以及两权偏离程度对于公司价值的影响，并进一步研究了股权制衡度对于两权特征的调节效应。结果表明：对于民营上市公司而言，现金流权、控制权与公司价值负相关；随着两权偏离程度的增加，公司价值下降；股权制衡在这一影响过程中对两权特征具有显著的调节效应，可以弱化两权特征对于公司价值的不利影响。

摘要： 本文基于La Porta等(1999)终极控制权理论,在非线性框架下研究终极控股股东控制权、现金流权、公司治理与掏空问题.研究结果表明,终极控股股东控制权水平与掏空行为有显著正向关系,且当控制人为政府时尤为明显,而现金流权无法抑制掏空行为;管理层薪酬的增加及政府干预的减少可以有效抑制掏空,而其他公司治理机制对掏空行为没有显著抑制作用.进一步考虑不同水平下控制权和现金流的影响,发现在绝对控制权水平下,控制权的掏空效应尤为明显;高现金流权可以有效抑制掏空,而低现金流权不具有抑制效应.本文的研究加深了对控股股东持股、掏空与公司治理的认识,对进一步完善公司治理机制,保护投资者利益有一定的指导意义。

摘要： 本文借鉴Driffield et al.(2007)的研究方法，运用终极产权论追踪上市公司的终极控股股东，分析了我国家族金字塔结构下的终极所有权对投资者关系管理和企业价值的影响。研究发现：投资者关系管理与家族控股股东的控制权负相关，与现金流权正相关;与超控制权负相关;投资者关系管理与企业价值正相关。另外，家族上市公司投资者关系管理和企业价值与是否委派管理层负相关，与董事长与总经理是否合一呈负相关关系。同时，按家族控股股东的控制权大小分组检验也得到了类似的结论，这为我国家族企业治理和信息传递机制的建立提供了相应的参考作用。

摘要： “股利之谜”在中国资本市场表现的同样复杂，其中低股利是一个突出的特征。本文通过理论分析和实证数据检验了以下假设：在股权高度集中的条件下，现金流控制权和索取权分离导致大股东对上市公司进行掠夺，造成企业现金流不足，为此，企业通过融资来满足经营需要，同时边际融资成本递增造成掠夺成本逐步上升，因此，大股东选择低股利政策以“支持”上市公司，最终实现股权利益最大化。

摘要： 本发明公开了一种现金流量预测模型的构建方法以及现金流量预测方法，包括：获取至少一个维度的原始样本数据，每个维度的原始样本数据为影响现金流量的因素；对原始样本进行预处理，基于该原始样本构建多元时间序列，得到训练样本；基于训练样本对至少一个预设的机器学习模型进行训练，并将训练后的机器学习模型进行融合，得到现金流量预测模型。由此不仅实现了对现金流量的自动预测，并且采用至少一个维度的数据，并将数据构建了多元时间序列，提高了样本的复杂性，进而提高了模型预测的准确度。除此之外，将多个训练好的模型进行融合，结合了各个模型的优势，进一步提升现金流量预测模型预测的准确性。

摘要： 本申请公开了一种现金流的预测方法及装置、电子设备、存储介质，所述方法包括：获取目标用户的贷款信息和当前还款期的贷款状态；确定当前还款期为目标还款期；判断目标还款期是否为最后还款期，或目标还款期内是否还清贷款；若非最后还款期且未还清贷款，将贷款信息与目标还款期的贷款状态输入预测模型中，预测目标还款期的下一还款期的各个贷款状态对应的概率；将预测得到最大概率对应的贷款状态确定为当前下一还款期的贷款状态；基于当前下一还款期的贷款状态，确定当前下一还款期的下期现金流；更新目标还款期为当前下一还款期，返回执行判断目标还款期是否为最后还款期，或目标还款期内是否还清贷款；若为最后还款期或已还清贷款，结束预测。

摘要： 本说明书实施例公开了一种基于不规则时间序列电力销售日现金流预测方法，包括：获取电力销售历史数据；对所述历史数据进行预处理，得到多个以月为单位电力销售序列；将所述电力销售序列进行分解，得到规则序列和不规则序列；其中，所述规则序列包括趋势因素和周期因素；所述不规则序列包括除所述规则序列外的因素；基于所述规则序列得到第一销售金额预测值；基于机器学习模型得到第二销售金额预测值；所述机器学习模型的输入至少包括所述不规则序列；基于所述第一销售金额预测值和所述第二销售金额预测值得到目标销售金额预测值。

摘要： 本发明公开了基于现金流测算与流动性分析的企业资金风险预测系统，包括：现金流测算模块，用于测算进行融资或投资是否产生收益；流动性分析模块，用于计算流动性覆盖率。该基于现金流测算与流动性分析的企业资金风险预测系统，通过综合判断本次若采取投资行为是否能带来利润；通过采集融资过程数据，根据融资信息计算融资成本及现金流信息，将融资收益与投放收益进行对比，在发生实际筹措资金行为前，根据结果判断本次若采取融资是否会在投资行为中产生相关利益，再采取相关决策，从而达到资金风险管控的效果，有效的避免不顾自身的能力和发展目标，盲目投资等行为。

摘要： 本发明实施例涉及智慧金融技术领域，尤其涉及一种现金流确定方法、装置、设备和存储介质。该方法包括：基于第一数据库中的集市表在大规模并行处理数据库中构建现金流金融工具表；根据所述大规模并行处理数据库中的现金流金融工具表确定目标账户对应的现金流；将所述现金流发送至所述目标账户对应的终端设备。本发明实施例基于银行现金流的拆分逻辑和MPP数据库列式存储的特性，将现金流的拆分逻辑由循环计算改成了关联维度表批量计算，显著提高了现金流引擎计算的效率。

摘要： 本申请涉及数据处理技术领域，公开了一种现金流计量方法、系统、设备及介质，其中的方法包括：获取第一交易合约；从计量规则库中选择对应所述第一交易合约的至少一个第一计量规则，并利用选择出的所述至少一个第一计量规则完成所述第一交易合约的现金流计量；获取第二交易合约；从所述计量规则库中选择对应所述第二交易合约的至少一个第二计量规则，并利用选择出的所述至少一个第二计量规则完成所述第二交易合约的现金流计量；其中所述至少一个第一计量规则和至少一个第二计量规则中，存在至少一个相同的计量规则。避免了交易管理组件分别存储现金流的计量规则时，出现的计算资源和存储资源浪费的问题，提高计算机设备的核心计算能力。

摘要： 本申请涉及金融大数据的领域，其具体地公开了一种基于金融大数据的企业现金流智能评级系统及其评估方法，其通过基于深度神经网络模型来对于与现金流评估相关的多个结果指标进行局部和全局的隐含关联特征提取，并基于所计算出的各项指标的这种局部和全局的关联特征来对于企业的现金流是否良好进行评估。这样，支持了复杂灵活的交易结构，提高了现金流模型结果的准确性。

摘要： 本发明公开了一种现金流预测管理系统，包括资金管理系统，所述资金管理系统包括数据处理器，所述数据处理器的输入端电连接有数据收集模块，所述数据收集模块的输入端电连接有数据输入模块，所述数据处理器的输入端电连接有流动资金模块，所述流动资金模块的输入端电连接有资金核对模块。本发明通过设置资金管理系统，可以对现金的流动进行预测和分配，从而达到了可以对根据需求调整数据的效果，解决了现有的现金流预测管理系统不能对根据需求调整数据的问题，该现金流预测管理系统，具备可以对根据需求调整数据的优点，使用者在使用时不会出现预测偏差的现象，从而保证使用者的正常现金流动。

摘要： 本公开提供了一种ATM现金流预测模型的训练方法、预测方法及装置，涉及人工智能领域。该ATM现金流预测模型的训练方法包括：获取多个原始ATM设备的基础数据，基础数据包括业务属性数据、部署环境属性数据和时空关联属性数据，对基础数据进行数据清洗和聚合，生成以每个原始ATM设备为中心的基础数据宽表；根据预设分类规则，对基础数据宽表进行分类筛选和聚类处理，得到每个原始ATM设备归属的ATM大类和ATM大类下的ATM小类；获取归属同一ATM小类下的至少一个原始ATM设备的历史交易数据，形成ATM小类集合数据；使用ATM小类集合数据作为训练数据集来训练预设算法模型，得到训练好的ATM现金流预测模型。

摘要： 本发明公开了四级审核全过程管控现金流的方法，包括通过移动终端登录后台服务器进行身份认证，认证后，获取相应的提取额度，并填写取用信息；身份审核后提取相应的提取额度范围内的资金，并限期上传资金流向凭证，后台服务器对资金凭证与提取金额进行比对；后台服务器将比对后异常的数据发送至会计部进行二次比对，比对后将数据反馈至移动终端，限期完善资金凭证；根据资金凭证数据与提供方进行核对，并根据核对结果对后台服务器数据确认，最后将核对后的数据进行存储备份。本发明所述的四级审核全过程管控现金流的方法，通过设置四级审核，能够深化内部控制，健全现金流预算审核机制，强化重点领域预算管理，从而有效降低现金流里的偏差。