新政是否管住了城投债隐性担保？——基于城投债发行定价的检验

摘要

我国地方政府基础设施建设资金需求巨大，但由于财政收入有限，又受到预算管理，多以隐性担保的形式通过融资平台（城投公司）来融资，数额庞大的隐性债务给我国宏观经济的稳定运行带来威胁。针对这一现状，中央政府于2014年末本着“修明渠、堵暗道”的原则，连续出台了43号文和新《预算法》的新政。本文以城投债发行定价的影响因素作为切入点，研究了新政前隐性担保是否存在以及新政对隐性担保的影响。实证结果表明地方政府财政实力、行政级别对城投债发行利差有显著影响，这一特性在新政颁布前后没有明显的变化，隐性担保问题持续存在。这说明中央政府通过新政规范地方政府融资渠道的效果不迭预期，对地方政府债务风险问题仍要保持警惕。